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事件：
　　10月29日，公司發(fā)布2025年三季報(bào)，2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.09億元，同比增長2.59%，歸母凈利潤為0.87億元，同比增長20.92%，扣非后歸母凈利潤為0.70億元，同比增長11.48%。
　　點(diǎn)評：
　　Q3收入穩(wěn)定增長，利潤增速超預(yù)期。單季度來看，2025第三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.19億元，同比增長9.84%，歸母凈利潤為0.33億元，同比增長91.60%，收入端實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，利潤端實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長，從25Q2以來利潤同比持續(xù)改善。
　　BD活躍驅(qū)動訂單好轉(zhuǎn)，公司積極開拓市場。2025年前三季度，國內(nèi)外創(chuàng)新藥BD交易持續(xù)活躍，從而帶動部分客戶需求逐步好轉(zhuǎn)，公司2025年前三季度的詢單量、新簽訂單同比實(shí)現(xiàn)較快增長。此外，短期內(nèi)國內(nèi)臨床研究外包行業(yè)仍面臨一定競爭壓力，公司不斷加大市場開拓力度，并持續(xù)加快數(shù)智化升級。
　　客戶服務(wù)能力完善，項(xiàng)目承接經(jīng)驗(yàn)豐富。近年來，公司不斷提升客戶服務(wù)能力，截至2025年三季度末，公司共有員工4271人，其中專業(yè)的業(yè)務(wù)人員近4000人，累計(jì)服務(wù)960余家臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)，臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)可覆蓋能力為1300余家，服務(wù)范圍覆蓋全國200個(gè)城市。此外，公司專注于承接具有創(chuàng)新性和高臨床價(jià)值新藥的SMO項(xiàng)目，目前在執(zhí)行的SMO項(xiàng)目數(shù)量為2538個(gè)，累計(jì)承接超4200個(gè)國際和國內(nèi)SMO項(xiàng)目。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)2025年-2027年公司營收為8.28/9.50/11.07億元，同比增長3.02%/14.72%/16.57%；歸母凈利為1.28/1.44/1.64億元，對應(yīng)PE為32/29/25倍，持續(xù)給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、SMO行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、訂單取消的風(fēng)險(xiǎn)、人力成本上升或人才流失的風(fēng)險(xiǎn)。