>> 東吳證券-愷英網(wǎng)絡(luò)(002517)2025年三季報點評：傳奇盒子貢獻增量，期待多元AI應(yīng)用落地-251031
| 上傳日期： |
2025/11/1 |
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| 630KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi),周良玖 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2025年第三季度財報。2025Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.0億元，同比+9.1%，環(huán)比+22.2%；歸母凈利潤6.3億元，同比+34.5%，環(huán)比+46.7%；扣非歸母凈利潤5.8億元，同比+21.1%，環(huán)比+37.6%。公司業(yè)績符合市場預(yù)期。
傳奇盒子增速亮眼，社區(qū)價值逐步釋放。公司信息服務(wù)業(yè)務(wù)主要為運營的游戲盒子產(chǎn)品，集游戲、直播、電競、小說、短劇、資訊、語聊為一體的游戲社區(qū)平臺。2025年7月公司已獲得傳奇、傳世游戲的盒子產(chǎn)品獨家授權(quán)許可，并陸續(xù)與各廠商簽約合作。公司披露三九互娛、貪玩游戲、掌玩游戲分別向閑趣互娛支付1億元、2億元、1.5億元，用于在傳奇盒子內(nèi)設(shè)立專屬品牌專區(qū)，開展游戲推廣、明星代言及直播運營。根據(jù)公司業(yè)績會，Q3傳奇盒子收入約5.7億元，其中品牌專區(qū)確收約2.45億元，貢獻顯著增量。目前傳奇盒子DAU近50萬，我們看好公司全面升級傳奇IP生態(tài)運營，打造高活躍度的垂直社區(qū)，社區(qū)價值潛力有望逐步釋放。
探索創(chuàng)新品類擴增量，新游戲儲備充沛。Q3《仙境傳說之約定好的冒險》、《熱血江湖：歸來》開啟公測，《超蝦大作戰(zhàn)》海外雙平臺上線。公司儲備有多款新游，其中《盜墓筆記：啟程》《斗羅大陸：誅邪傳說》《納薩力克：崛起》《三國：天下歸心》《古龍群俠錄》《笑傲江湖：群俠傳》《彩虹島：冒險》《境界：魂之激斗》《斗羅大陸：魂師大作戰(zhàn)》《大富翁：頭號贏家》《黑貓警長：守護》《熊貓大作戰(zhàn)》《荒野守則》《小兵打天下》《開心小礦工》等已獲版號。新游品類覆蓋MMO、SLG、ARPG等，期待多元新游陸續(xù)上線，貢獻業(yè)績增量。
自研AI工具平臺，期待多元AI應(yīng)用落地。Q3公司自主研發(fā)的AI工具平臺《SOON》已進入測試階段，可大幅縮短游戲開發(fā)周期，降低游戲制作門檻，顯著提升生產(chǎn)效率，目前已獲比高集團、橫店資本等戰(zhàn)略投資。Q3公司投資企業(yè)DPVR預(yù)發(fā)布AI+硬件產(chǎn)品DPVRAIGlasses，可為用戶提供語音識圖、場景識別等智能交互體驗。公司投資企業(yè)自然選擇儲備有3DAI智能陪伴應(yīng)用《EVE》，依托多模態(tài)大模型技術(shù)，實現(xiàn)與用戶生活同步的陪伴行為，產(chǎn)品已于2025年6月底開啟內(nèi)測。公司還推出AI潮玩品牌《暖星谷夢游記》，以“智能玩偶+虛擬游戲”模式，主打12-35歲人群的情感陪伴需求，形成“硬件交互+軟件養(yǎng)成”生態(tài)閉環(huán)。關(guān)注公司AI平臺、AI硬件、AI應(yīng)用及AI玩具落地情況。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年公司EPS分別為1.01/1.10/1.17元，對應(yīng)當前股價PE分別為25/23/21倍，看好公司夯實強勢品類優(yōu)勢，探索新品類增量，維持“買入”評級。
風險提示：老游流水超預(yù)期下滑，新游流水不及預(yù)期，行業(yè)監(jiān)管風險。
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