>> 國投證券-廣鋼氣體(688548)大宗氣體項目穩(wěn)步投產(chǎn)，Q3盈利顯著提升-251102
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬良 |
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事件：10月30日，公司發(fā)布2025年第三季度報告
1）25Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.21億元，同比增加14.85%；歸母凈利潤2.01億元，同比增加10.64%；扣非后歸母凈利潤1.76億元，同比增加3.86%。
2）25Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.07億元，同比增加15.40%；歸母凈利潤0.83億元，同比增加82.47%；扣非后歸母凈利潤0.72億元，同比增加90.01%。
項目投產(chǎn)驅(qū)動業(yè)績高增，現(xiàn)金流質(zhì)量顯著改善
公司Q3歸母凈利潤同比大幅增長，主要系新建電子大宗氣體項目陸續(xù)投產(chǎn)。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比+71.99%，現(xiàn)金流質(zhì)量顯著改善。費用管控成效顯現(xiàn)，前三季度公司銷售、管理及研發(fā)費用率分別為1.72%/7.34%/4.13%，同比-0.11pcts/-0.31pcts/-0.91pcts，運營效率持續(xù)提升。
電子氣體業(yè)務雙輪驅(qū)動，產(chǎn)能布局加速落地
1）電子大宗氣體業(yè)務在深圳、南通等地獲得多個現(xiàn)場制氣項目，青島、武漢、東莞等存量項目已實現(xiàn)商業(yè)化運營；
2）電子特氣業(yè)務穩(wěn)步推進上海、合肥、潛江、赤峰等地研發(fā)生產(chǎn)基地建設，其中潛江C4F6項目預計25年將會建成并調(diào)試出產(chǎn)品，進入試生產(chǎn)階段。
投資建議：
我們預計公司2025-2027年收入分別為25.44億元、31.92億元、40.93億元，歸母凈利潤分別為3.06億元、4.52億元、6.29億元?？紤]到：1）半導體國產(chǎn)替代趨勢下，隨著客戶粘性增強+技術(shù)追平海外，公司大宗現(xiàn)場制氣將持續(xù)放量；2）氦氣價格回升帶來盈利彈性，我們認為公司具有較高成長性，給予25年67倍PE，對應目標價15.55元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：
現(xiàn)場制氣項目建設、投產(chǎn)進度不及預期；下游晶圓廠擴產(chǎn)不及預期；市場競爭加劇
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