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事件：公司發(fā)布2025年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入65.75億元，同比增長30.84%；歸母凈利潤0.30億元，同比-86.67%。
　　存儲(chǔ)芯片價(jià)格回升推動(dòng)公司業(yè)績改善：受全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，存儲(chǔ)芯片價(jià)格從2024年第三季度開始逐季下滑，2025年第一季度達(dá)到階段性低點(diǎn)，公司一季度產(chǎn)品銷售價(jià)格降幅較大。從2025年第二季度開始，隨著存儲(chǔ)芯片價(jià)格企穩(wěn)回升，公司重點(diǎn)項(xiàng)目逐步交付，公司銷售收入和毛利率逐步回升，經(jīng)營業(yè)績逐步改善。
　　進(jìn)一步加大研發(fā)投入滿足新產(chǎn)品：公司2025年前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)4.10億元，同比增加20.98%，主要原因系公司持續(xù)加大芯片設(shè)計(jì)、固件設(shè)計(jì)、新產(chǎn)品開發(fā)及先進(jìn)封測(cè)的研發(fā)投入力度，并大力引進(jìn)行業(yè)優(yōu)秀人才。
　　新型SSD芯片為重要發(fā)明突破：佰維Mini SSD憑借技術(shù)突破與前瞻性設(shè)計(jì)成功入選，成為《時(shí)代》年度最佳發(fā)明榜單中，全球唯一上榜的存儲(chǔ)產(chǎn)品。該產(chǎn)品不僅助力OEM廠商提升產(chǎn)品差異化競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化SKU管理，也為終端用戶帶來更靈活、更高速的擴(kuò)容體驗(yàn)，目前已成功應(yīng)用于知名品牌的掌機(jī)游戲設(shè)備、三合一AIPC中。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年的營業(yè)收入85.69/102.66/125.41億元，歸母凈利潤3.75/7.05/8.64億元，對(duì)應(yīng)PE分別為75.6/40.2/32.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：存儲(chǔ)器需求不及預(yù)期;研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原始股東中較多財(cái)務(wù)投資者；限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。