>> 國盛證券-廣匯能源(600256)疆外銷量持續(xù)恢復(fù)+7月天然氣長協(xié)順延，Q4業(yè)績值得期待-251101
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張津銘,劉力鈺,高紫明 |
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公司發(fā)布2025三季報業(yè)績公告。25前三季度營業(yè)收入225.30億元，同比減少14.63%；歸母凈利潤10.12億元，同比減少49.03%。25Q3營業(yè)收入67.83億元，同比減少25.81%，環(huán)比減少0.92%；歸屬母凈利潤1.59億元，同比減少71.01%，環(huán)比減少0.46%。
6月以來疆外銷量持續(xù)恢復(fù)，Q4銷量有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長。
25Q3煤炭產(chǎn)量1257萬噸，同比+0.2%，環(huán)比-8.8%，其中原煤產(chǎn)量1181萬噸，同比-0.6%，環(huán)比-7.7%，煤炭銷量1238萬噸，同比-4.0%，環(huán)比-4.4%。
2025年6、7、8、9月公司疆外銷量分別為199、206、273、283萬噸，伴隨港口煤價6月觸底上漲以來，公司疆煤外銷量呈現(xiàn)逐月增長趨勢。2025年10月秦皇島港5500大卡動力煤均價為747元/噸，環(huán)比上漲8.13%，煤價仍處于上漲趨勢中，公司疆外銷量有望隨之增長。
7月長協(xié)訂單順延Q4，旺季天然氣業(yè)績值得期待。
25Q3公司實(shí)現(xiàn)LNG產(chǎn)量12109萬方，同比增長2.0%，環(huán)比32.3%，實(shí)現(xiàn)天然氣銷量合計65655萬方，同比-36.2%，環(huán)比0.1%，其中自產(chǎn)氣銷量17645萬方（同比+7.8%，環(huán)比-18.6%）、外購氣銷量48011萬方（同比-44.5%，環(huán)比+9.0%）。面對國內(nèi)外天然氣供需格局寬松及相關(guān)價差收窄的市場環(huán)境，公司主動縮減貿(mào)易業(yè)務(wù)，同時將7月長協(xié)訂單順延至Q4，更好匹配市場需求。
乙二醇完成檢修重新投運(yùn)。
25Q3公司甲醇產(chǎn)/銷量18.97/17.51萬噸，同比+1.8%/-22.6%；煤基油品產(chǎn)/銷量11.84/10.84萬噸，同比+11.8%/-1.7%；乙二醇產(chǎn)/銷量4.84/3.60萬噸，同比+65.7%/-9.1%。
投資建議?？紤]到公司Q3天然氣銷量不及預(yù)期，我們下調(diào)公司2025-2027年盈利預(yù)測。預(yù)計公司25-27年歸母凈利潤分別為16.9/21.2/27.9億元，對應(yīng)PE分別為19.9/15.9/12.1倍，我們維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；天然氣價格不及預(yù)期；安監(jiān)強(qiáng)度超預(yù)期
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