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25Q3歸母凈利潤同比+8%，業(yè)績表現(xiàn)略超預(yù)期
　　2025年前三季度，公司取得營業(yè)收入53.9億元，同比-2.1%，歸母凈利潤14.8億元，同比+5.4%。其中25Q3，公司取得營業(yè)收入16.4億元，同比-23.5%，歸母凈利潤5.2億元，同比+8.2%，業(yè)績略超過我們此前預(yù)期。（25Q1公司收購阜周、泗許高速，同比數(shù)據(jù)均為追溯調(diào)整后口徑）
　　車流穩(wěn)健增長，宣廣高速改擴(kuò)建通車、差異化收費(fèi)政策助攻通行費(fèi)增長
　　25Q3，公司取得通行費(fèi)收入13.9億元，同比+16%。其中，最核心路段合寧高速日均通車量同比+2%、通行費(fèi)同比+7%。宣廣高速改擴(kuò)建整體（宣廣、廣祠、廣德北環(huán)）通行費(fèi)收入同比2022年同期（改擴(kuò)建施工前）增長5.75%，前三季度通行費(fèi)收入已經(jīng)恢復(fù)至2022年的95%。新收購路產(chǎn)阜周高速、泗許高速通車量同比分別+16%、-3%，通行費(fèi)收入同比+17%、-8%。
　　Q3財(cái)務(wù)費(fèi)用約0.6億元，同比增加233%，主要系宣廣高速改擴(kuò)建工程完工通車后借款利率開始費(fèi)用化及公司融資增加所致。投資凈收益0.36億元，同比增長0.27億元。公允價(jià)值變動(dòng)損益-0.27億元，去年同期為-0.06億元，主要系中金交控REIT公允價(jià)值變動(dòng)。
　　積極推進(jìn)資本運(yùn)作，聚焦主業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)
　　25Q1公司以約5億元認(rèn)購深高速1.5%股份，10月擬以約30億元收購山東高速7%股份，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，有利于推動(dòng)公司主業(yè)進(jìn)一步做強(qiáng)做優(yōu)做大。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　宣廣高速改擴(kuò)建項(xiàng)目完工投產(chǎn)后車流量恢復(fù)超預(yù)期，差異化收費(fèi)政策助力通行費(fèi)同比增長，預(yù)計(jì)公司25-27年歸母凈利潤為19.43、20.45、18.87億元，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀環(huán)境不及預(yù)期，車流不及預(yù)期等。