>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：生豬養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)虧損，行業(yè)產(chǎn)能去化有望提速-251101
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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pdf 共41頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
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生豬養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)虧損，行業(yè)去產(chǎn)能有望提速
?、偕i價格反彈至12.52元/公斤。本周六，全國生豬價格12.52元/公斤，周環(huán)比+5.6%。涌益咨詢(10.24-10.30)：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比3.94%，周環(huán)比+0.07pct；50公斤二元母豬價格1546元/頭，周環(huán)比持平，同比-5%；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價266元/頭，周環(huán)比+4.3%，同比-47%；②生豬均重降至127.69公斤。涌益咨詢(10.24-10.30)：全國出欄生豬均重127.69公斤，周環(huán)比-0.21公斤，較2023年、2024年同期分別+5.81公斤、+2.19公斤；150kg以上生豬出欄占比4.53%，周環(huán)比+0.01pct，較2023、2024年同期-0.1pct、-0.8pct；175kg、200kg與標(biāo)豬價差分別為0.71元/斤、0.92元/斤；二育積極性回升，10月20日，17個省份二育欄舍平均利用率44.8%，較10月10日+12.5pct，同比-10pct，10月11日-20日二育占實(shí)際銷量比重升至2.09%，較10月1日-10日+1.07pct；③生豬養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)虧損，產(chǎn)能去化有望提速。生豬養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)虧損：i）自繁自養(yǎng)已連續(xù)6周虧損，本周五自繁自養(yǎng)頭均虧損89.33元；ii）仔豬銷售繼續(xù)虧損；iii）外購仔豬育肥已連續(xù)虧損4月，本周五外購仔豬育肥頭均虧損達(dá)到257.93元。2025年7月開始，生豬養(yǎng)殖行業(yè)步入去產(chǎn)能階段，Q3統(tǒng)計(jì)局能繁母豬存欄量累計(jì)下降9萬頭；我們判斷，隨著生豬養(yǎng)殖業(yè)全面虧損疊加調(diào)控政策持續(xù)落實(shí)，生豬行業(yè)去產(chǎn)能有望明顯提速；④估值處歷史低位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據(jù)2025年生豬預(yù)測出欄量，牧原股份頭均市值2,748元、溫氏股份2,594元、新希望2,655元、德康農(nóng)牧2,300元、天康生物2,886元、立華股份1,250元、天邦901元、正邦3,843元、巨星2,350元、神農(nóng)4,806元、京基2,900元、東瑞2,733元，豬企估值多處于歷史低位，我們繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊，重點(diǎn)推薦牧原股份、天康生物、溫氏股份、立華股份。
白羽雞產(chǎn)品價格周環(huán)比+2.9%，黃羽肉雞養(yǎng)殖持續(xù)盈利
?、侔子痣u產(chǎn)品價格周環(huán)比+2.9%。本周五，白羽雞產(chǎn)品價格8900元/噸，周環(huán)比+2.9%，同比-3.8%；主產(chǎn)區(qū)雞苗均價3.58元/羽，周環(huán)比+7.8%，同比-13.1%。2025年第42周（10.13-10.19）：在產(chǎn)祖代種雞存欄量138.04萬套，周環(huán)比+0.8%，在產(chǎn)父母代種雞存欄量2309.8萬套，周環(huán)比+0.2%，均處2019年以來同期高位；父母代雞苗銷量139.2萬套，周環(huán)比-12.4%，處于2019年以來同期偏高水平；父母代雞苗價格42.07元/套，周環(huán)比+3.8%，同比-17%。白羽肉雞協(xié)會公布月報：2025年1-9月，全國祖代更新量80.33萬套，同比-21.8%，父母代雛雞累計(jì)銷量5852.25萬套，同比+5.1%；1-9月，全國祖代更新量中進(jìn)口占比41%、自繁占比59%，進(jìn)口品種從法國引進(jìn)哈伯德、AA、羅斯祖代，后續(xù)引種需密切跟蹤；②黃羽肉雞養(yǎng)殖持續(xù)盈利。2025年第42周（10.13-10.19）：黃羽在產(chǎn)祖代存欄157.7萬套，處于2021年以來同期最高；黃羽在產(chǎn)父母代存欄1350.5萬套，處于2023年以來同期高位；黃羽父母代雞苗銷量159.7萬套，處于2021年以來同期最高；黃羽全國商品代毛雞均價14.96元/公斤，成本14.21元/公斤，毛雞盈利0.75元/公斤，周環(huán)比-0.24公斤，黃羽雞養(yǎng)殖行業(yè)已連續(xù)10周盈利。
2025Q3弗列加特、頑皮、領(lǐng)先、爵宴電商三平臺銷售額同比高增
①2025Q3弗列加特、頑皮、領(lǐng)先、爵宴銷售額同比+73.8%、+28.9%、+46.9%、+30%。2025Q3，乖寶旗下品牌麥富迪三平臺（天貓、京東、抖音）銷量、銷售額同比+17.1%、+4.0%，弗列加特銷量、銷售額同比+95.8%、+73.8%；中寵旗下品牌頑皮三平臺（天貓、京東、抖音）銷量、銷售額同比+72.9%、+28.9%，領(lǐng)先銷量、銷售額同比+53.1%，+46.9%，Zeal銷量、銷售額同比-0.2%、-17.4%；佩蒂旗下品牌爵宴三平臺（天貓、京東、抖音）銷量、銷售額同比+24%、+30%，好適嘉銷量、銷售額同比-21.4%，-37.3%。②2025Q3皇家、藍(lán)氏、鮮朗銷售額同比+33.2%、+47.9%、+22.2%。2025Q3，皇家三平臺（天貓、京東、抖音）銷量、銷售額同比+56.4%、+33.2%，藍(lán)氏銷量、銷售額同比+79.7%、+47.9%，網(wǎng)易嚴(yán)選銷量、銷售額同比+28.7%、-5.3%，誠實(shí)一口銷量、銷售額同比+67.6%，+31.9%，鮮朗銷量、銷售額同比100.8%、22.2%，渴望銷量、銷售額同比+26.6%、+19.3%，博納天純銷量、銷售額同比+49.0%，-0.5%，冠能銷量、銷售額同比+77.3%、6.5%，凱銳思銷量、銷售額同比-6.3%、-16.9%，瘋狂小狗銷量、銷售額同比+1.1%，-12.5%，阿飛和巴弟銷量、銷售額同比-25.1%、-29.6%，比瑞吉銷量、銷售額同比-7.8%、-8.5%。
2025年三季末牛存欄環(huán)比再降，我國肉牛價格已步入上行周期
?、?2025年三季末牛存欄環(huán)比再降。2020-2023年新冠疫情造成我國牛肉消費(fèi)下降，與此同時，牛肉產(chǎn)量和進(jìn)口量仍保持快速增長，供給過快增長導(dǎo)致2020-2022年肉牛價格出現(xiàn)滯漲，2023年牛肉價格開啟二十年以來首次大跌，2025Q1活牛價格跌至2013年水平，牛肉價格跌至2019年水平。2023-2025年能繁母牛持續(xù)去化，牛存欄下降是牛價上漲先行指標(biāo)，2025年9月末，我國牛存欄9,932萬頭，較2023年12月末已累計(jì)下降5.5%；②我國肉牛價格已步入上行周期，2
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