>> 中泰證券-中美經(jīng)貿(mào)磋商利好落地后的市場(chǎng)變化-251101
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐馳,張文宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、中美經(jīng)貿(mào)磋商利好落地后的市場(chǎng)變化
本周中美元首會(huì)晤，經(jīng)貿(mào)協(xié)議超預(yù)期。10月30日，中美兩國(guó)元首在韓國(guó)釜山舉行會(huì)晤，深入討論了中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系等議題。元首會(huì)晤結(jié)束后，商務(wù)部新聞發(fā)言人就中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商聯(lián)合安排答記者問(wèn)，公布了中美經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)在關(guān)稅、出口管制、301條款調(diào)查等關(guān)鍵議題上達(dá)成暫?；蛘{(diào)整安排，不僅向市場(chǎng)釋放了“沖突暫緩、風(fēng)險(xiǎn)緩釋”的信號(hào)，也意味著至少原則上未來(lái)一年中美在經(jīng)貿(mào)、產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域的關(guān)系將維持穩(wěn)定，這將為資本市場(chǎng)發(fā)展提供穩(wěn)定有利的外部環(huán)境。
從市場(chǎng)表現(xiàn)看，本周A股主要指數(shù)均呈現(xiàn)“前高后低”，屬于典型的利好落地后震蕩走勢(shì)。滬深300指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指前半周上漲、后半周下跌形態(tài)較為明顯，周一至周三累計(jì)漲幅分別達(dá)1.87%、1.84%、4.81%，但滬深300指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)周度分別收跌0.43%、3.19%，創(chuàng)業(yè)板指艱難維持上漲，周度漲幅僅0.5%。中證2000指數(shù)同樣存在“前高后低”走勢(shì)，但后半周跌幅較小，周度維持漲幅0.95%。在各類(lèi)風(fēng)格指數(shù)中，“前高后低”在大盤(pán)成長(zhǎng)指數(shù)表現(xiàn)最為明顯。相較而言，對(duì)大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格博弈超預(yù)期資金的關(guān)注較少，本周三前收跌0.03%，周度報(bào)跌0.38%；而小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格則在利好落地后仍有較強(qiáng)支撐。
在各行業(yè)板塊中，受利好預(yù)期影響較大的科技板塊“前高后低”顯著，制造業(yè)板塊與周期板塊逆勢(shì)而上，周度表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)?？萍及鍓K方面，中美元首會(huì)談在經(jīng)貿(mào)問(wèn)題上雖總體超預(yù)期，但未討論此前彭博社報(bào)道的涉及Blackwell開(kāi)放事宜，另外，10月31日新易盛、天孚通信等科技龍頭三季報(bào)環(huán)比增速不及高預(yù)期，進(jìn)一步引發(fā)AI硬件方向集體下跌。制造業(yè)方面，“十五五”規(guī)劃建議中明確保持制造業(yè)合理比重，穩(wěn)制造為相關(guān)板塊上市公司盈利提供堅(jiān)實(shí)支撐。周期板塊則受益于全球地緣安全形勢(shì)的長(zhǎng)期化，資源品戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備預(yù)期提升。有色金屬的前半周漲幅在后半周維持、鋼鐵、農(nóng)林牧漁則在全周持續(xù)上漲。
從資金面看，本周ETF資金明顯凈流入，北向資金與杠桿資金較為強(qiáng)勢(shì)，大股東減持壓力維持較低水平。首先，ETF資金多數(shù)呈現(xiàn)凈流入，滬深300、中證500、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指資金均從流出趨勢(shì)轉(zhuǎn)為總體凈流入，尤其在10月31日抄底資金較多，如滬深300ETF單日流入達(dá)67.23億元，達(dá)5月初以來(lái)最高水平，中證2000維持凈流入并有加速趨勢(shì)，僅有紅利指數(shù)小幅凈流出。其次，北向資金一改10月15日以來(lái)的持續(xù)下降趨勢(shì)，在本周明顯增加。第三，杠桿資金平穩(wěn)增長(zhǎng)，10月29日兩融余額再次創(chuàng)新高，市場(chǎng)平均擔(dān)保比例也維持在較高水平。最后，大股東減持等內(nèi)部資金壓力維持平穩(wěn)，與上周基本持平，低于9月份的較高日均水平
二、投資建議
本周?chē)?guó)內(nèi)改革政策持續(xù)推進(jìn)與外部環(huán)境持續(xù)改善釋放雙重利好，成為市場(chǎng)信心恢復(fù)的重要支撐力量。未來(lái)政策與市場(chǎng)主線(xiàn)預(yù)計(jì)將繼續(xù)圍繞“大國(guó)博弈”這一核心邏輯展開(kāi)，利好國(guó)內(nèi)及全球資產(chǎn)主線(xiàn)趨勢(shì)的持續(xù)演繹。
地緣博弈深化主線(xiàn)：黃金、軍工、稀土與有色金屬、電力與核電設(shè)備、軍民兩用技術(shù)等方向；科技博弈強(qiáng)化主線(xiàn)：AI軍備競(jìng)賽帶動(dòng)機(jī)器人、互聯(lián)網(wǎng)龍頭、端側(cè)AI等板塊；供應(yīng)鏈重構(gòu)主線(xiàn)：電力設(shè)備、多晶硅、光伏、鎢、鎂等領(lǐng)域；
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球流動(dòng)性超預(yù)期收緊，市場(chǎng)博弈的復(fù)雜性超預(yù)期，政策變化的節(jié)奏復(fù)雜性超預(yù)期等。
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