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業(yè)績簡評(píng)
　　10月30日，公司發(fā)布2025年三季報(bào)。2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收375.90億元，同比+19.25%；歸母凈利潤19.41億元，同比+37.66%。Q3公司實(shí)現(xiàn)營收139.65億元，同比+12.94%，環(huán)比+15.12%；歸母凈利潤10.12億元，同比+41.91%，環(huán)比+177.37%。Q3收入/利潤創(chuàng)上市以來單季度新高，收入連續(xù)7個(gè)季度雙位數(shù)增長。
　　經(jīng)營分析
　　業(yè)績持續(xù)增長，盈利水平穩(wěn)健。大客戶海內(nèi)外業(yè)務(wù)增量，下游客戶機(jī)器人量產(chǎn)、智能穿戴等新品貢獻(xiàn)，公司業(yè)績持續(xù)增長。公司前三季度銷售毛利率16.61%，同比+0.74pcts；銷售凈利率5.23%，同比+0.77pcts，毛利率19.20%，同比+1.99pcts，環(huán)比+4.19pcts；凈利率7.33%，同比+1.57pcts，環(huán)比+4.24pcts。
　　公司海外交付能力強(qiáng)、海外產(chǎn)能布局充分，具備較強(qiáng)的經(jīng)營韌性和產(chǎn)業(yè)競爭力。公司有效通過海外產(chǎn)能布局實(shí)現(xiàn)了研發(fā)、生產(chǎn)、交付的本地化管理，快速響應(yīng)客戶需求。9月，公司發(fā)布關(guān)于籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的提示性公告。進(jìn)一步推動(dòng)國際化戰(zhàn)略落地，加強(qiáng)海外業(yè)務(wù)布局，拓寬海內(nèi)外并購和融資渠道，提高公司國際知名度，提高公司整體競爭力。
　　打造智能AI平臺(tái)，新業(yè)務(wù)持續(xù)突破。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、AI眼鏡及XR可穿戴設(shè)備、機(jī)器人、服務(wù)器及各類AI終端電子產(chǎn)品。散熱方面，為客戶提供各類液冷、VC均熱板、石墨片、導(dǎo)熱墊片、導(dǎo)熱膠等散熱解決方案；折疊屏終端產(chǎn)品涵蓋中框、VC均熱板、屏幕支撐層、模切功能件、結(jié)構(gòu)件、充電器、折疊屏轉(zhuǎn)軸模組等關(guān)鍵組件；此外公司還為國內(nèi)AR/AI眼鏡客戶提供軟質(zhì)功能件、注塑件、散熱解決方案、充電器等關(guān)鍵零部件。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤為25.66、33.34、45.00億元，同+46.36%/+29.91%/+34.97%，公司現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為43、32、24倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)電子需求疲軟、新產(chǎn)品研發(fā)迭代不及預(yù)期、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。