>> 華安證券-億帆醫(yī)藥(002019)億立舒銷售繼續(xù)高速增長，IL-15雙融合蛋白IND-251101
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 573KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超,任婉瑩 |
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事件
2025年10月31日，億帆醫(yī)藥發(fā)布2025年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入39.23億元，同比+1.67%；歸母凈利潤3.88億元，同比+5.84%；扣非歸母凈利潤3.15億元，同比+25.17%。單季度來看，公司2025Q3收入為12.88億元，同比+5.01%；歸母凈利潤為0.84億元，同比-25.64%；扣非歸母凈利潤為0.78億元，同比+7.76%。單三季度歸母凈利潤下滑是去年同期取得一次性轉(zhuǎn)讓藥品代理權(quán)益、處置子公司收益及取得政府補助導(dǎo)致高基數(shù)所致。
點評
收入結(jié)構(gòu)改善，毛利率微增，費用率有所下降
前三季度，公司整體毛利率為47.82%，同比+0.17個百分點；期間費用率36.25%，同比-1.96個百分點；其中銷售費用率23.23%，同比-1.70個百分點；管理費用率7.25%，同比持平；財務(wù)費用率0.88%，同比-0.42個百分點；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為3.26億元，同比-7.71%。隨著億立舒及易尼康銷售放量，公司毛利率有所提升，各項費用率有所收縮。
銷售情況向好，創(chuàng)新藥繼續(xù)放量
公司前三季度醫(yī)藥自有產(chǎn)品（含進口）合計實現(xiàn)營收29.69億元，同比增長11.07%。其中，創(chuàng)新藥億立舒？（第三代長效GCSF）及易尼康？合計銷售收入增長147.04%，發(fā)貨端，億立舒？發(fā)貨同比增長77.99%，易尼康？發(fā)貨同比增長315.76%，截至三季度末易尼康？銷量突破13萬支，增長迅速。
億立舒專利期限延長，IL-15雙融合蛋白IND
截至報告披露日，公司創(chuàng)新藥商業(yè)化及研發(fā)進展順利。繼5月首次發(fā)貨后，公司已完成向美國市場第二次億立舒？發(fā)貨，其澳大利亞及新西蘭的獨家商業(yè)化權(quán)益授權(quán)給澳大利亞本土公司VITALISTherapeutics，而其中國專利權(quán)獲得國家知識產(chǎn)權(quán)局的期限補償，補償天數(shù)1827天。而公司在研創(chuàng)新藥IL-15/IL15Ra Fc融合蛋白于今年9月獲得IND受理。
投資建議：維持“買入”評級
我們預(yù)計，公司2025~2027年收入分別58.4/64.4/70.3億元，分別同比增長13.1%/10.3%/9.2%，歸母凈利潤分別為6.0/7.1/8.4億元，分別同比增長55.1%/18.0%/18.3%，對應(yīng)PE為27X/23X/19X?？春霉緞?chuàng)新藥的全球化發(fā)展、多個獨家品種的市場優(yōu)勢。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
審批準(zhǔn)入不及預(yù)期風(fēng)險、銷售不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)政策風(fēng)險。
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