>> 國元證券-繼峰股份(603997)2025年三季度報告點評：業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)業(yè)布局加速推進(jìn)-251101
| 上傳日期： |
2025/11/1 |
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| 586KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉樂,陳燁堯 |
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事件：
10月31日，公司發(fā)布三季度報告，2025年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入56.08億元（yoy-4.94%，qoq+2.23%），歸母凈利潤0.97億元（yoy+116.62%，qoq+96.76%）。2025年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入161.31億元（yoy-4.58%），歸母凈利潤2.51億元（yoy+147.21%）。
報告要點：
乘用車座椅與隱藏式門把手、車載冰箱等新興業(yè)務(wù)進(jìn)展顯著
乘用車座椅方面：單車乘用車座椅業(yè)務(wù)2025年新增高質(zhì)量訂單，客戶覆蓋海外豪華車企、國內(nèi)造車新勢力、傳統(tǒng)高端合資及自主車企，供應(yīng)車型涵蓋新能源與燃油車，市場拓展至歐洲、東南亞。截至2025年7月31日，累計在手項目定點24個。
隱藏式門把手方面：隱藏式門把手憑借電動彈出收回的隱藏設(shè)計，契合汽車外形升級趨勢，截至2025年6月30日已獲多個客戶項目定點，后續(xù)量產(chǎn)將成新增長點。車載冰箱業(yè)務(wù)2025年上半年營收約7,700萬元，同比大幅增長，截至6月30日在手訂單13個。
公司產(chǎn)業(yè)布局與產(chǎn)品科技化進(jìn)程加速推進(jìn)
期間，合肥、常州、蕪湖等多地乘用車座椅新生產(chǎn)基地如期建成投產(chǎn)，寧波、北京、重慶基地按計劃布局建設(shè)；東南亞座椅基地已投產(chǎn)，歐洲基地正穩(wěn)步推進(jìn)，國內(nèi)國際產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)持續(xù)完善。乘用車座椅技術(shù)迭代升級，圍繞駕乘體驗從舒適性（通風(fēng)、加熱、按摩、多向調(diào)節(jié)等）、個性化（女王座椅、高級面料、智能互聯(lián)等）維度實現(xiàn)功能躍升，隨著汽車智能駕駛技術(shù)發(fā)展，座椅功能場景將進(jìn)一步拓展，科技屬性持續(xù)強(qiáng)化。
投資建議與盈利預(yù)測
我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為230.50\266.28\304.05億元，歸母凈利潤分別為4.03\9.14\12.08億元，按照當(dāng)前最新股本測算，對應(yīng)基本每股收益分別為0.32\0.72\0.95元，按照最新股價測算，對應(yīng)PE43.93\19.36\14.64倍。我們看好公司中長期的成長空間，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
全球汽車市場發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險、座椅總成市場競爭格局惡化風(fēng)險、海外市場貿(mào)易摩擦的不確定性風(fēng)險、海外子公司業(yè)績波動較大風(fēng)險。
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