>> 開源證券-萬源通(920060)北交所信息更新：布局汽車電子領(lǐng)域HDI高端PCB板，2025Q1-Q3歸母凈利潤+7%-251101
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱 |
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2025Q1-Q3：營收8.73億元，同比+15%，歸母凈利潤1.00億元，同比+7%
公司發(fā)布2025年三季報，2025Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收8.73億元，同比增長15.39%，歸母凈利潤1.00億元，同比增長7.20%。我們維持2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤140/156/182百萬元，EPS為0.92/1.03/1.20元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為39.9/35.8/30.7倍，看好公司看好未來公司高端PCB產(chǎn)品在下游領(lǐng)域應(yīng)用潛力，未來泰國工廠產(chǎn)能釋放，維持“增持”評級。
汽車電子產(chǎn)品成為收入第一大應(yīng)用領(lǐng)域，泰國工廠預(yù)計2026年三季度投產(chǎn)
公司產(chǎn)品的下游應(yīng)用包括汽車電子、消費電子、工業(yè)控制、通信、醫(yī)療和家用電器等；2025年上半年度，汽車電子產(chǎn)品收入占比已超過40%，成為收入第一大應(yīng)用領(lǐng)域。受益于筆電換機潮以及Switch新品上線，公司上半年度的消費電子產(chǎn)品依然保持不錯的發(fā)展勢頭。公司泰國工廠預(yù)計2025年三季度開工建設(shè)，2026年三季度投產(chǎn)。泰國工廠的土地面積約為68畝，參考國內(nèi)成熟制程經(jīng)驗測算，滿載生產(chǎn)的年化產(chǎn)能約400萬㎡。公司會結(jié)合市場和訂單情況分批建設(shè)和投產(chǎn)。公司在泰國建設(shè)生產(chǎn)基地，主要是關(guān)注到公司主要客戶已經(jīng)在東南亞布局產(chǎn)能；公司泰國工廠投產(chǎn)后，可以就近交付和響應(yīng)客戶需求，有利于公司訂單的獲取。
量產(chǎn)HDI產(chǎn)品應(yīng)用于車載智能駕駛，三階光通訊模塊HDI產(chǎn)品打樣
公司目前量產(chǎn)的HDI產(chǎn)品主要應(yīng)用在車載智能駕駛方面，包括智能駕駛的DMS、毫米波雷達，激光雷達、超音波雷達和中央域控等，主要為二階產(chǎn)品；打樣產(chǎn)品涉及光通訊模塊，主要是三階HDI產(chǎn)品打樣。汽車智能駕駛是未來發(fā)展的方向和趨勢，智能駕駛對PCB提出高密度互聯(lián)和高頻高速等要求，推動HDI板等高端PCB板在汽車電子領(lǐng)域的應(yīng)用逐步擴大，單車HDI板的使用量在逐步增加。根據(jù)公司公告中引用行業(yè)測算，HDI板在汽車電子領(lǐng)域的市場份額，未來五年將會增長3~4倍。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、技術(shù)升級迭代風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險。
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