>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】信用周報：債市升溫，4-5y信用配置情緒較好-251103
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
大小： |
1351KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南,張晶晶,王紫宇 |
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本周信用債收益率大幅下行，利差走勢分化，4-5y品種表現(xiàn)占優(yōu)。本周中美關(guān)稅博弈緩和，元首會晤內(nèi)容符合預(yù)期，滬指突破4000點，對債市仍有擾動，但央行宣布將重啟國債買賣、10月制造業(yè)PMI超預(yù)期回落帶動債市表現(xiàn)偏強。全周來看，信用債收益率跟隨債市下行，利差走勢分化，機構(gòu)信用債配置情緒修復(fù)帶動4-5y信用品種表現(xiàn)偏強，利差收窄幅度較大，1-2y各品種、5y以上中票多數(shù)被動走闊。
重點政策及熱點事件：
1）10月31日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《資產(chǎn)管理信托管理辦法（征求意見稿）》，旨在進一步加強監(jiān)管、防范風(fēng)險，夯實資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)健康發(fā)展的制度基礎(chǔ)。文件從資產(chǎn)管理信托定位、設(shè)立、運營管理、監(jiān)督管理等多維度做出詳細規(guī)定，推動信托行業(yè)發(fā)展更加規(guī)范化與透明化。
2）10月30日，萬科公布第一大股東深鐵集團向公司提供不超過22億元借款，用于償還公司在公開市場發(fā)行的債券本金與利息。2025年初至公告披露日，深鐵集團已累計向公司提供借款269.3億元（不含本次）。
3）10月30日，萬科發(fā)布2025年第三季度報告，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1613.88億元，同比下降26.61%，歸母凈利潤虧損280.16億元，同比下降56.14%。當前萬科自身經(jīng)營形勢依然嚴峻，靠自身償還債務(wù)面臨較大壓力，但今年以來公司獲得大股東與各類金融機構(gòu)的借款支持，重點關(guān)注后續(xù)深鐵對萬科的支持動作以及相關(guān)化債方案的推進情況。
4）10月28日，央行發(fā)布國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報告，提及2025年9月末全國融資平臺數(shù)量、存量經(jīng)營性金融債務(wù)規(guī)模較2023年3月末分別下降71%、62%，風(fēng)險明顯緩釋。關(guān)于下一步工作考慮，央行強調(diào)繼續(xù)做好金融支持融資平臺化債工作，支持融資平臺市場化轉(zhuǎn)型，關(guān)注后續(xù)政策支持進展。
一級市場：本周信用債發(fā)行規(guī)模2248億元，環(huán)比減少2467億元，凈融資額為-126億元，環(huán)比減少1485億元。具體看，本周城投債發(fā)行規(guī)模1056億元，較上周減少583億元，凈融資額為-366億元，較上周減少-496億元。
成交流動性：本周信用債銀行間市場成交活躍度下降、交易所市場成交活躍度上升，銀行間市場成交額由上周的5860億元下降至5807億元，交易所市場成交額由上周的3817億元上升至4358億元。
評級調(diào)整：本周共1家主體評級上調(diào)，無評級下調(diào)主體。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑出現(xiàn)偏差；信用風(fēng)險事件超預(yù)期發(fā)生。
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