>> 廣發(fā)證券-基礎化工行業(yè)：金屬鉻景氣傳導至鉻鹽，反內卷基調延續(xù)-251102
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
大小： |
1786KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳鑫然,曲尚浩 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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行業(yè)基礎數(shù)據(jù)跟蹤：10月27日~10月31日，SW基礎化工板塊上漲2.50%，跑贏萬得全A指數(shù)2.08pct；化工子行業(yè)大部分上漲，表現(xiàn)較好的有氟化工、無機鹽。
化工品價格下跌較多：據(jù)百川、wind資訊，在我們跟蹤的336個產(chǎn)品中,上漲/持平/下跌的產(chǎn)品數(shù)量分別75/158/103個,占比分別為22%/47%/31%。化工品價格下跌較多。價格漲幅前五：美國Henry Hub期貨、金屬鉻、六氟磷酸鋰、液氯、維生素E。價格跌幅前五：丁二烯、醋酸、醋酸丁酯、煤焦油、味精。
鉻鹽提漲，金屬鉻景氣傳導至鉻鹽。鉻鹽種類較多，包括重鉻酸鈉、鉻酸酐、氧化鉻綠等，其作為一種工業(yè)材料，國民經(jīng)濟中約10%的工業(yè)品都與鉻鹽有關，被稱為“工業(yè)味精”。需求端，金屬鉻作為鉻鹽下游，具備高強度、耐腐蝕性及抗疲勞性，廣泛應用于民航發(fā)動機、渦輪發(fā)動機等高溫合金、特種合金領域。今年以來，伴隨AI數(shù)據(jù)中心帶動燃氣輪機訂單高增、商業(yè)航空與軍工需求同步上行，金屬鉻需求持續(xù)旺盛；供給側，六價鉻劇毒，且易由土壤遷移至地下水，綜合利用難度大。因此，海外及國內鉻指標嚴格把控，具備長期強供給約束。伴隨金屬鉻需求放量，鉻化工產(chǎn)業(yè)鏈金屬鉻景氣度將傳導到鉻鹽環(huán)節(jié)，拉動鉻鹽漲價。據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，本周國內氧化鉻報價由30500元/噸提漲至34500元/噸，鉻鹽景氣已至。
十五五五年規(guī)劃建議整治“內卷式”競爭。據(jù)發(fā)改委10月28日公眾號，《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》分布，文中提出，堅決破除阻礙全國統(tǒng)一大市場建設卡點堵點，規(guī)范地方政府經(jīng)濟促進行為，破除地方保護和市場分割。綜合整治“內卷式”競爭；完善有利于統(tǒng)一大市場建設的統(tǒng)計、財稅、考核制度，優(yōu)化企業(yè)總部和分支機構、生產(chǎn)地和消費地利益分享。反內卷基調延續(xù)，利好化工周期拐點。
建議關注：（1）尋景氣：以制冷劑（巨化股份/三美化工/永和股份）、鉻化工（振華股份）、民爆為代表;（2）找拐點：反內卷以農(nóng)藥（草甘膦等）、光引發(fā)劑（久日新材）、香蘭素為代表；龍頭白馬以萬華化學/華魯恒升/龍佰集團/博源化工/華峰化學等為代表;（3）向未來：以軍工材料（金屬鉻/黑索金/芳綸紙）、合成生物（華恒生物）、潤滑油添加劑（瑞豐新材/利安?。⒐虘B(tài)電池材料、人形機器人材料為代表。
風險提示：宏觀層面：宏觀經(jīng)濟下行，相關化工品的需求萎縮；行業(yè)層面：大宗原材料價格劇烈波動等；公司層面：項目進展不及預期等。
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