>> 浙商證券-意華股份(002897)2025年三季報點評報告：業(yè)績增長提速，受益AI算力高景氣-251103
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
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| 644KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民,徐菲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
25Q3業(yè)績增長顯著提速
2025年前三季度，公司實現(xiàn)營收49.6億元，同比+4.6%，歸母凈利潤2.7億元，同比+16.3%。
Q3單季度，公司實現(xiàn)營收19.2億元，同比+22.0%，環(huán)比+14.1%，歸母凈利潤1.1億元，同比+85.3%（較25Q1同比-25.4%、25Q2同比+11.7%，顯著提速），環(huán)比+11.4%。Q3利潤端增速遠高于收入端，表明公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、高毛利產(chǎn)品占比提升。
AI驅(qū)動通信連接器高增，新增長曲線明確
國內(nèi)超節(jié)點發(fā)展超預(yù)期帶動產(chǎn)業(yè)鏈放量機會。華為、阿里等頭部企業(yè)均推出超節(jié)點方案，看好超節(jié)點滲透率持續(xù)提升，帶動算力產(chǎn)業(yè)鏈放量機會。
公司高速連接器及高速模組已在客戶處規(guī)模商用。公司是國內(nèi)少數(shù)實現(xiàn)高速連接器及chip to io高速光電模組量產(chǎn)的企業(yè)之一，可用于超節(jié)點算力場景，與華為、中興等客戶合作關(guān)系緊密，并已在客戶處規(guī)模商用。隨著國產(chǎn)算力的持續(xù)推進，公司作為高速連接器核心供應(yīng)商，有望深度受益。
光伏支架業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，海外布局增強韌性
受益于全球多數(shù)國家加速可再生能源布局及推進凈零碳排目標(biāo)，全球光伏裝機量整體需求仍將保持穩(wěn)定增長。根據(jù)InfoLink Consulting數(shù)據(jù)，預(yù)計2025年全球光伏新增裝機量預(yù)計在466-549GW之間，至2030年全球新增裝機量預(yù)計達655-763GW，以中值計算2025-2030年復(fù)合增速約6.9%。
公司作為太陽能跟蹤支架的重要參與者，核心客戶覆蓋Nextracker等全球知名企業(yè)，并持續(xù)推進美國、泰國等海外生產(chǎn)基地布局，有助于提升供應(yīng)鏈韌性，更好地響應(yīng)海外市場需求。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為3.6、4.6、5.9億元，對應(yīng)PE 25、20、15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
海運運力緊張；訂單釋放不及預(yù)期；國際貿(mào)易沖突風(fēng)險；產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期等。
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