>> 開源證券-風(fēng)電行業(yè)2026年度投資策略：乘風(fēng)而起，行業(yè)業(yè)績與信心共振-251103
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
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| 1602KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
殷晟路,陳諾 |
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1. “十五五”國內(nèi)風(fēng)電裝機有望再上臺階
在“雙碳”目標(biāo)及2035年風(fēng)光裝機達36億千瓦的規(guī)劃指引下，國內(nèi)風(fēng)電需求基本盤穩(wěn)固，在新能源全面入市的背景下，由于風(fēng)電出力與負荷曲線更匹配，風(fēng)電的上網(wǎng)電價較高，業(yè)主的新能源項目開發(fā)偏好正在向風(fēng)電傾斜。2024年國內(nèi)風(fēng)電新增裝機86.99GW，2021-2024年累計國內(nèi)風(fēng)電新增裝機272.1GW，較“十三五”期間的145.5GW大幅提升。2025年10月《風(fēng)能北京宣言2.0》提出“十五五”期間國內(nèi)風(fēng)電年新增裝機容量不低于120GW，其中海風(fēng)年新增不低于15GW，“十五五”期間國內(nèi)風(fēng)電裝機規(guī)模有望再上臺階。
2.陸風(fēng)反內(nèi)卷初見成效，海風(fēng)仍有較大增長潛力
2023-2024年受價格戰(zhàn)影響，風(fēng)機企業(yè)盈利能力集體承壓，隨著行業(yè)自律公約的簽訂及開發(fā)商優(yōu)化招標(biāo)規(guī)則，行業(yè)告別惡性競爭，2025年1-8月陸風(fēng)含塔筒中標(biāo)價較2024年均價提升13%，國內(nèi)量穩(wěn)利升。招標(biāo)通常前置于裝機1年，價格回升訂單將從2025Q4陸續(xù)交付，有望對風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈利潤形成一定修復(fù)。同時，國內(nèi)海風(fēng)項目儲備豐富，“十五五”期間國內(nèi)風(fēng)電裝機有望維持高位。
3.海外需求正在起量，國內(nèi)企業(yè)加速出海
全球風(fēng)能協(xié)會預(yù)測2025-2030年全球除中國陸風(fēng)合計新增裝機為367GW，復(fù)合增長率為12.4%，海風(fēng)復(fù)合增長率為15.8%，歐洲、亞太除中國、拉美等市場均展現(xiàn)出強勁的風(fēng)電需求增長動力。面對快速起量的海外需求，國內(nèi)風(fēng)機企業(yè)正在加速出海，通過在巴西、歐洲、中亞等地投資建廠，國內(nèi)風(fēng)機企業(yè)正在從單純的產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)為深度的屬地化布局，2025年前三季度國內(nèi)7家整機商合計中標(biāo)海外訂單19.28GW再創(chuàng)新高，海外訂單單價更高、盈利能力更好，隨著海外訂單進入集中交付期，將直接驅(qū)動整機環(huán)節(jié)企業(yè)盈利能力的提升。此外，2024年歐洲海風(fēng)拍賣量創(chuàng)歷史新高，大金重工已成為歐洲市場排名第一的海上風(fēng)電基礎(chǔ)裝備供應(yīng)商，2025年以來已簽訂4個歐洲海風(fēng)海工訂單，有望全面受益于歐洲海風(fēng)的高景氣周期。
推薦標(biāo)的：大金重工。
受益標(biāo)的：金風(fēng)科技、運達股份、明陽智能、三一重能。
4.風(fēng)險提示：政策風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險；產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險。
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