投資要點(diǎn)：
本周（2025/10/27-2025/10/31）滬深300指數(shù)-0.43%，其中機(jī)械設(shè)備板塊+0.04%，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)排名20/31位。機(jī)械設(shè)備子板塊中，工程機(jī)械器件+2.9%，表現(xiàn)最佳。本周機(jī)械設(shè)備行業(yè)PE-TTM估值+0%。子板塊PE-TTM抬升幅度前三子板塊為：工程器件+3.31%，印刷包裝機(jī)械+2.86%，儀器儀表+2.2%；回調(diào)幅度前三子板塊為：軌道交通Ⅲ-2.47%，工程整機(jī)-2.32%，制冷空調(diào)設(shè)備-1.01%。
產(chǎn)業(yè)端本周重要變化：
可控核聚變：我們認(rèn)為，核聚變低溫系統(tǒng)正成為深冷氣體與設(shè)備技術(shù)的新應(yīng)用前沿，帶動(dòng)氣體與低溫裝備企業(yè)加速切入核聚變工程體系。為約束上億度等離子體，聚變裝置需為超導(dǎo)磁體創(chuàng)造極低溫運(yùn)行環(huán)境（低溫超導(dǎo)約4K，高溫超導(dǎo)約20K），以支撐高磁場(chǎng)約束和長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行，由此帶動(dòng)深冷氣體和設(shè)備需求。1）杭氧股份近期中標(biāo)BEST裝置低溫氮系統(tǒng)項(xiàng)目，承擔(dān)液氮與氮?dú)獾闹苽渑c循環(huán)供應(yīng)。公司具備氮、氦制冷及氣體提取—儲(chǔ)運(yùn)—回收的全鏈條能力，有望成為聚變低溫系統(tǒng)核心供應(yīng)商；2）金宏氣體已為高溫超導(dǎo)托卡馬克項(xiàng)目提供低溫產(chǎn)品；3）中科清能
[email protected]氦制冷機(jī)在CRAFT平臺(tái)穩(wěn)定運(yùn)行，深冷裝備實(shí)現(xiàn)自主化突破。
人形機(jī)器人：特斯拉AI芯片與機(jī)器人研發(fā)加速，V3人形機(jī)器人或迎量產(chǎn)前奏。特斯拉股東大會(huì)臨近，市場(chǎng)普遍關(guān)注兩大核心議題：①馬斯克薪酬激勵(lì)計(jì)劃，②V3人形機(jī)器人的定型進(jìn)展。馬斯克于11月2日發(fā)文稱(chēng)，AI5芯片設(shè)計(jì)審查已完成，AI6、AI7將迅速跟進(jìn)，AI8將打造為“超凡脫俗”的一代產(chǎn)品，公司在算力自研與系統(tǒng)整合上持續(xù)強(qiáng)化。我們預(yù)計(jì)股東大會(huì)上或?qū)⑴禫3機(jī)器人的最新評(píng)審與演示成果。V3版本在結(jié)構(gòu)上更趨一體化，采用柔性包覆與復(fù)合傳動(dòng)方案，有望成為特斯拉邁向批量化制造的重要節(jié)點(diǎn)。
半導(dǎo)體設(shè)備：中微公司、拓荊科技25Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期，產(chǎn)品驗(yàn)證與技術(shù)迭代驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)持續(xù)加速。中微公司、拓荊科技25Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體超預(yù)期。1）中微公司25Q3營(yíng)業(yè)收入達(dá)80.63億元，同比增長(zhǎng)46.40%,其中LPCVD和ALD等薄膜設(shè)備收入達(dá)4.03億元，同比增長(zhǎng)約1332.69%；歸母凈利潤(rùn)為12.11億元，同比增長(zhǎng)32.66%。2）拓荊科技25Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.66億元，同比增長(zhǎng)124.15%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.62億元，同比增長(zhǎng)225.07%。公司基于新型設(shè)備平臺(tái)（PF-300TPlus、PF-300M）及新型反應(yīng)腔（pX、Supra-D）的多款先進(jìn)制程設(shè)備——包括PECVDStack（ONO疊層）、ACHM、PECVDBianca及ALDSiCO——已順利通過(guò)客戶(hù)驗(yàn)證并進(jìn)入規(guī)?；慨a(chǎn)階段。
投資建議：1）結(jié)合當(dāng)下招標(biāo)進(jìn)度，我們認(rèn)為深冷氣體技術(shù)的企業(yè)有望向核聚變低溫系統(tǒng)方案提供商升級(jí)，建議關(guān)注【杭氧股份】【中泰股份】；2）晶圓廠投資周期復(fù)蘇，本土設(shè)備產(chǎn)線驗(yàn)證加速推進(jìn)，具備核心技術(shù)壁壘的平臺(tái)型及細(xì)分賽道頭部企業(yè)有望持續(xù)領(lǐng)跑，建議關(guān)注【北方華創(chuàng)】【中微公司】【拓荊科技】【盛美上?！浚?）頭部機(jī)器人整機(jī)廠商加速推進(jìn)產(chǎn)品降本與渠道拓展，商業(yè)化落地節(jié)奏加快，建議關(guān)注核心零部件配套企業(yè)【德昌電機(jī)控股】【中大力德】。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、終端需求傳導(dǎo)壓力、供應(yīng)鏈穩(wěn)定與技術(shù)迭代挑戰(zhàn)、市場(chǎng)估值波動(dòng)等。
