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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　根據(jù)2025年10月底的最新數(shù)據(jù)，股票、債券和黃金市場(chǎng)在2025年11月信號(hào)分別為負(fù)向，正向和負(fù)向。
　　投資要點(diǎn)：
　　大類資產(chǎn)4季度配置信號(hào)：根據(jù)2025年9月底的最新數(shù)據(jù)，信用利差和期限利差均發(fā)出收窄信號(hào)，Q4宏觀環(huán)境預(yù)測(cè)結(jié)果為Inflation。
　　宏觀動(dòng)量模型配置信號(hào)：根據(jù)2025年10月底的最新數(shù)據(jù)，股票、債券和黃金市場(chǎng)在2025年11月信號(hào)分別為負(fù)向，正向和負(fù)向。
　　行業(yè)復(fù)合趨勢(shì)因子組合表現(xiàn)及信號(hào)：2015年1月至2025年10月，行業(yè)復(fù)合趨勢(shì)因子組合的累積收益為122.58%，超額收益為48.40%。上月（2025年10月）因子信號(hào)為正向，Wind全A當(dāng)月收益率為0.04%。根據(jù)2025年10月底的最新數(shù)據(jù)，行業(yè)復(fù)合趨勢(shì)因子為0.34，出現(xiàn)回升，發(fā)出正向信號(hào)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型失效風(fēng)險(xiǎn)、因子失效風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。