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事件：公司發(fā)布2025年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收63.17億元，同比+50.14%，歸母凈利潤6.99億元，同比+155.99%，毛利率/凈利率分別為23.48%/11.07%，同比分別+1.52/+4.58 pct。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營收25.31億元，同比+44.56%，歸母凈利潤3.03億元，同比+145.14%，毛利率/凈利率分別為23.94%/11.96%。
　　智能手機(jī)市場不斷向中高端應(yīng)用布局。在智能手機(jī)領(lǐng)域，公司與多家客戶的合作持續(xù)全面加深、產(chǎn)品滿足更多的應(yīng)用需求，公司創(chuàng)新研發(fā)推出的基于LoficHDR？2.0技術(shù)的多款高階5000萬像素產(chǎn)品出貨量大幅上升，以及基于國產(chǎn)Stacked BSI平臺(tái)的多款產(chǎn)品量產(chǎn)出貨，帶動(dòng)公司智能手機(jī)領(lǐng)域營業(yè)收入顯著增長。
　　新興機(jī)器視覺領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)廣泛應(yīng)用。在智慧安防領(lǐng)域，公司的高端安防產(chǎn)品系列在專業(yè)安防領(lǐng)域的份額持續(xù)提升，同時(shí)，作為機(jī)器視覺領(lǐng)域的先行者與引領(lǐng)者，公司緊抓市場發(fā)展機(jī)遇，新興機(jī)器視覺領(lǐng)域收入實(shí)現(xiàn)大幅增長，公司的機(jī)器視覺產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)擁有顯著的技術(shù)影響力和市場地位，產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于工業(yè)制造及物流領(lǐng)域，以及無人機(jī)、掃地機(jī)器人等為代表的新興應(yīng)用領(lǐng)域。
　　汽車電子業(yè)務(wù)將成為公司長期成長的動(dòng)力。在汽車電子領(lǐng)域，公司應(yīng)用于智能駕駛（包括環(huán)視、周視和前視）和艙內(nèi)等新一代產(chǎn)品出貨量同比大幅上升。公司始終堅(jiān)持以安全為基石，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)之初就建立起高質(zhì)量研發(fā)管控體系，以完善的車規(guī)級芯片研發(fā)與質(zhì)量管理體系，為車載CIS產(chǎn)品全生命周期的可靠性“保駕護(hù)航”。隨著汽車智能化趨勢和車企智駕平權(quán)方案的不斷滲透，汽車電子業(yè)務(wù)也將成為助力公司長期可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力源。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)思特威2025~2027年?duì)I收分別為80.60/102.18/122.26億元，歸母凈利潤分別為8.90/13.14/17.05億元。公司25年以來在新興機(jī)器視覺領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)放量，同時(shí)汽車電子業(yè)務(wù)增長可期，我們持續(xù)看好公司在高端應(yīng)用中的拓展?jié)摿ΓS持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、國際供應(yīng)鏈變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。