>> 西部證券-思特威(688213)2025年半年報點評：“安防+手機+汽車”三足鼎立發(fā)展，加強多元業(yè)務布局-250929
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
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| 278KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葛立凱 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報，上半年實現(xiàn)營收37.86億元，同比+54.11%，歸母凈利潤3.97億元，同比+164.93%，毛利率/凈利率分別為23.16%/10.48%，同比分別+2.03/+4.38 pct。
智能手機市場向中高端應用布局打開成長空間。智能手機25H1營收17.5億元，同比+40.5%；上半年，應用于高階旗艦手機主攝、廣角、長焦和前攝鏡頭的數(shù)顆新一代高階5000萬像素產(chǎn)品和應用于普通智能手機主攝的5000萬像素高性價比產(chǎn)品出貨量大幅上升，帶動公司智能手機領(lǐng)域營業(yè)收入顯著增長。公司將持續(xù)創(chuàng)新、不斷升級核心技術(shù)，為智能手機影像系統(tǒng)帶來出色的成像表現(xiàn)，持續(xù)提升公司手機產(chǎn)品價值和競爭力。
以智慧安防為代表的機器視覺領(lǐng)域應用多點開花。智慧安防25H1營收15.5億元，同比+58.8%；公司高端安防產(chǎn)品系列在專業(yè)安防領(lǐng)域的份額持續(xù)提升，銷售收入增加較為顯著，在安防領(lǐng)域繼續(xù)保持全球市場領(lǐng)先地位。此外，公司的機器視覺產(chǎn)品廣泛應用于包括以智能制造、智能篩檢和智能物流讀碼等為代表的工業(yè)制造及物流領(lǐng)域，以及無人機、掃地機器人、工業(yè)和多種形態(tài)機器人等為代表的新興應用領(lǐng)域，并與多家頭部客戶保持緊密的合作關(guān)系。
汽車電子領(lǐng)域持續(xù)深化與主流車廠的合作。汽車電子25H1營收4.8億元，同比+108.0%；公司與多家主流車廠繼續(xù)深化合作，行業(yè)解決方案能力、影響力顯著提升，覆蓋車型項目數(shù)量持續(xù)增加，應用于智能駕駛（包括環(huán)視、周視和前視）和艙內(nèi)等新一代產(chǎn)品出貨量同比大幅上升，未來也將持續(xù)助力汽車智能化趨勢和車企智駕平權(quán)方案并從增量市場中獲益。
投資建議：我們預計思特威2025-2027年營收分別為80.60/102.18/122.26億元，歸母凈利潤分別為8.90/13.14/17.05億元。公司25年上半年整體業(yè)績持續(xù)高增，其中汽車電子同比實現(xiàn)翻倍以上增長，我們持續(xù)看好公司在高端應用領(lǐng)域的拓展?jié)摿?，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險、國際供應鏈變動風險、原材料價格波動風險。
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