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投資要點(diǎn)
　　【本周報(bào)意圖】
　　本周報(bào)意在匯總大制造中觀策略組內(nèi)部每周重要深度報(bào)告、重要點(diǎn)評(píng)報(bào)告與邊際變化的觀點(diǎn)。
　　【團(tuán)隊(duì)核心標(biāo)的】
　　橫河精密、浙江榮泰、上海沿浦、濤濤車業(yè)、三一重工、徐工機(jī)械、真蘭儀表、中國(guó)船舶、華測(cè)檢測(cè)、杭叉集團(tuán)、亞星錨鏈、羅博特科、巨星科技、雅迪控股、愛(ài)瑪科技、洪都航空、中際聯(lián)合、華大九天等。
　　【核心組合】
　　橫河精密、浙江榮泰、上海沿浦、金沃股份、開(kāi)普云、新時(shí)達(dá)、濤濤車業(yè)、三一重工、徐工機(jī)械、真蘭儀表、中國(guó)船舶、華測(cè)檢測(cè)、杭叉集團(tuán)、亞星錨鏈、羅博特科、巨星科技、雅迪控股、愛(ài)瑪科技、洪都航空、中際聯(lián)合、華大九天、華翔股份、杰克股份、五洲新春、安徽合力、中力股份、山推股份、柳工、中聯(lián)重科、恒立液壓、杰瑞股份、晶華新材、中國(guó)海防、中兵紅箭、內(nèi)蒙一機(jī)、光電股份。
　　【上周行業(yè)觀點(diǎn)】
　　機(jī)械：“十五五”規(guī)劃聚焦具身智能、核聚變能等；三一重工H股上市引領(lǐng)工程機(jī)械全球化。
　　國(guó)防：“臺(tái)灣光復(fù)紀(jì)念曰”設(shè)立，“十五五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)航空航天、低空經(jīng)濟(jì)等。
　　【上周各行業(yè)及大制造內(nèi)部漲跌幅情況】
　　截至2025/10/31，上周（2025/10/27-2025/10/31）板塊跟蹤指數(shù)中，表現(xiàn)最好的五大指數(shù)為：電力設(shè)備（申萬(wàn)）（+4%）、有色金屬（申萬(wàn)）（+3%）、鋼鐵（申萬(wàn)）（+3%）、基礎(chǔ)化工（申萬(wàn)）（+2%）、綜合（申萬(wàn)）（+2%）。
　　截至2025/10/31，上周（2025/10/27-2025/10/31）大制造板塊跟蹤指數(shù)中，表現(xiàn)最好的三大指數(shù)為：萬(wàn)得鋰電池概念指數(shù)（+8%）、工業(yè)氣體（+6%）、國(guó)證新能源車指數(shù)（+4%）。
　　【上周公司深度報(bào)告】永鼎股份：立足光電交融，可控核聚變、光芯片打開(kāi)成長(zhǎng)空間
　　2019-2024年公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為4%、68%。
　　公司深耕光纖光纜行業(yè)多年，拓展至高溫超導(dǎo)、光芯片領(lǐng)域，2019-2024年公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為4%、68%。
　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為光通信、汽車線束、電力工程、大數(shù)據(jù)應(yīng)用和超導(dǎo)及銅導(dǎo)體5個(gè)板塊，2024年收入占比分別為28%、30%、25%、1%、15%。
　　銅導(dǎo)體業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)2024-2027年收入CAGR為20%，卡位可控核聚變核心環(huán)節(jié)，高溫超導(dǎo)技術(shù)突破，產(chǎn)能迅速擴(kuò)張。
　　市場(chǎng)空間：高溫超導(dǎo)帶材為高溫超導(dǎo)磁體主要材料，磁體成本在聚變工程驗(yàn)證堆中占比約28%；預(yù)計(jì)2030年全球可控核聚變裝置使用的高溫超導(dǎo)材料市場(chǎng)規(guī)模為49億元，2024-2030年CAGR為59%。
　　永鼎股份：子公司東部超導(dǎo)研發(fā)二代高溫超導(dǎo)帶材的全流程生產(chǎn)線，產(chǎn)品參數(shù)實(shí)現(xiàn)歷史性重大突破；產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)超導(dǎo)帶材將擴(kuò)產(chǎn)至5000公里。
　　光通信業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)2024-2027年收入CAGR為17%，光芯片業(yè)務(wù)取得關(guān)鍵突破，受益于AI算力建設(shè)及國(guó)產(chǎn)替代。
　　市場(chǎng)空間：據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院，預(yù)計(jì)2025年全球光芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到38億美元，中國(guó)光芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)至159億元。
　　競(jìng)爭(zhēng)格局：中低速率芯片市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率較高（10G光芯片2021年國(guó)產(chǎn)光芯片占全球比重約60%；2021年25G光芯片的國(guó)產(chǎn)化率約20%）；25G以上光芯片的國(guó)產(chǎn)化率仍較低，約5%，目前仍以海外光芯片廠商為主，國(guó)產(chǎn)替代空間大。
　　永鼎股份：子公司鼎芯光電已建成國(guó)內(nèi)稀缺的IDM激光器芯片工廠，適配400G光模塊的100GEML產(chǎn)品已通過(guò)客戶驗(yàn)證，適配硅光應(yīng)用的70mWCW-DFB產(chǎn)品指標(biāo)處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
　　汽車線束業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)2024-2027年收入CAGR為13%，客戶為合資品牌與自主品牌頭部車企，拓展至飛行汽車領(lǐng)域。
　　市場(chǎng)空間：受益于電動(dòng)化、智能化發(fā)展，國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)期空間可達(dá)1600億元，預(yù)計(jì)2022-2025年中國(guó)汽車線束市場(chǎng)規(guī)模CAGR達(dá)22%。
　　競(jìng)爭(zhēng)格局：全球市場(chǎng)CR3達(dá)70%，以日本矢崎、住友電氣、歐美的安波福為主導(dǎo)，線束廠與主機(jī)廠緊密綁定。
　　永鼎股份：線束產(chǎn)品覆蓋整車主要系統(tǒng)，客戶為合資品牌與自主品牌頭部車企，并拓展至飛行汽車領(lǐng)域，與小鵬匯天展開(kāi)深度合作。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)2024-2027年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為54%。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定基礎(chǔ)，新興業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間，受益于可控核聚變和AI算力兩大高景氣賽道。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.7、1.9、2.3億元，2024-2027年CAGR為54%，對(duì)應(yīng)PE分別為57、110、93倍（截至2025年10月26日）。
　　【上周重點(diǎn)公司點(diǎn)評(píng)】錫裝股份：2025前三季度凈利潤(rùn)同比-4%，符合預(yù)期
　　事件：公司發(fā)布2025年第三季度報(bào)告
　　2025前三季度歸母凈利潤(rùn)同比下滑4%，短期業(yè)績(jī)承壓
　　營(yíng)業(yè)總收入9.6億元，yoy-18%；
　　歸母凈利潤(rùn)2.0億元，yoy-4%；
　　25Q3營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利同比分別下滑33%、7%，盈利能力提升
　　營(yíng)業(yè)總收入3.4億元，同比-33%，環(huán)比-21%；
　　歸母凈利潤(rùn)7700萬(wàn)元，同比-7%，環(huán)比+1%；
　　盈利能力提升：毛利率40.4%，同比+8.4pcts，環(huán)比+8.9pcts；歸母凈利率22.6%，同比+6.3pcts，環(huán)比+4.9pcts；
　　國(guó)內(nèi)金屬壓力容器領(lǐng)軍者，產(chǎn)品品類與下游應(yīng)用拓展打開(kāi)成長(zhǎng)空間