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根據(jù)新華網(wǎng)，第二十屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議，于2025年10月20日至23日在北京舉行，審議通過(guò)了《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》（后統(tǒng)稱(chēng)《建議》）；10月28日發(fā)布關(guān)于《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》的說(shuō)明，我們認(rèn)為對(duì)機(jī)械行業(yè)未來(lái)發(fā)展方向的啟示如下。
　　面向未來(lái)的資產(chǎn)：先進(jìn)制造為骨干，加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)?！督ㄗh》指出，“保持制造業(yè)合理比重，構(gòu)建以先進(jìn)制造業(yè)為骨干的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，要優(yōu)化提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)”，《建議》中所提及的產(chǎn)業(yè)包括：新質(zhì)生產(chǎn)力、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、航天強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)、海洋開(kāi)發(fā)利用保護(hù)、新興能源體系，映射機(jī)械行業(yè)中國(guó)產(chǎn)替代和未來(lái)新興產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)為代表的領(lǐng)域,包括人形機(jī)器人、兩機(jī)產(chǎn)業(yè)、低空經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備、深海經(jīng)濟(jì)、可控核聚變等。
　　順周期型資產(chǎn)：以新供給創(chuàng)造新需求，內(nèi)需性資產(chǎn)逐步企穩(wěn)?！督ㄗh》指出，“堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需這個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn)”、“以新供給創(chuàng)造新需求”、“擴(kuò)大有效投資”，“積極穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”。我們認(rèn)為面向傳統(tǒng)制造業(yè)，落點(diǎn)在于：（1）以需求的方式來(lái)消化產(chǎn)能，商品價(jià)格回升帶來(lái)的PPI回暖，利好工業(yè)氣體等領(lǐng)域；（2）擴(kuò)大有效投資，改善目前下游資金到位率差的問(wèn)題，化解地方政府債務(wù)，有望逐步提振國(guó)內(nèi)地產(chǎn)、基建固定資產(chǎn)投資增速，利好工程機(jī)械等領(lǐng)域；（3）反對(duì)內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，利好行業(yè)盈利能力長(zhǎng)期受壓制，有望受益于競(jìng)爭(zhēng)減緩的領(lǐng)域，例如風(fēng)電設(shè)備、光伏設(shè)備等領(lǐng)域。
　　出口鏈資產(chǎn)：強(qiáng)化多變貿(mào)易，高質(zhì)量共建“一帶一路”?！督ㄗh》指出，“維護(hù)多邊貿(mào)易體制，拓展國(guó)際循環(huán)”、“拓展雙向投資合作空間，高質(zhì)量共建‘一帶一路’”。我們認(rèn)為面向機(jī)械出口領(lǐng)域，主要強(qiáng)調(diào)：（1）從出口區(qū)域角度看，一帶一路地區(qū)仍為基本盤(pán)，利好礦機(jī)、注塑機(jī)、機(jī)床、紡服設(shè)備等；（2）突出從“出口”向“出?！钡霓D(zhuǎn)變，推動(dòng)制造業(yè)從過(guò)去的商品輸出到資本輸出，包括海外本地化建設(shè)等。
　　投資建議：（1）面向未來(lái)的資產(chǎn)：建議關(guān)注人形機(jī)器人-浙江榮泰等，兩級(jí)產(chǎn)業(yè)-應(yīng)流股份等，深?？萍?中國(guó)船舶等，低空經(jīng)濟(jì)，可控核聚變等。（2）以“投資”為引領(lǐng)的順周期資產(chǎn)，建議關(guān)注工業(yè)氣體-陜鼓動(dòng)力等，工程機(jī)械-三一重工等，通用自動(dòng)化-匯川技術(shù)等。（3）“反內(nèi)卷”有望帶動(dòng)盈利改善的資產(chǎn)，如光伏設(shè)備-捷佳偉創(chuàng)等，風(fēng)電設(shè)備-三一重能等，鋰電設(shè)備-先導(dǎo)智能等。（4）優(yōu)質(zhì)的出海企業(yè)，建議關(guān)注礦機(jī)徐工機(jī)械等，油氣-杰瑞股份等，工具-巨星科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)需復(fù)蘇不及預(yù)期