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投資要點(diǎn)：
　　第三季度業(yè)績同比增長顯著。2025前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.12億元，同比增長145.16%；歸母凈利潤0.82億元，2024前三季度為-0.09億元，2025前三季度同比增加0.91億元；扣非歸母凈利潤0.78億元，2024前三季度為-0.14億元，2025前三季度同比增加0.92億元；基本每股收益0.49元/股，2024前三季度為-0.08元，2025前三季度同比增加0.57元。2025Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.17億元，同比增長340.71%，環(huán)比增長1.27%；歸母凈利潤0.44億元，同比增加0.55億元（2024第三季度為-0.11億元），環(huán)比增長45.73%；扣非歸母凈利潤0.42億元，同比增加0.55億元（2024第三季度為-0.13億元），環(huán)比增長52.38%。
　　隨客戶需求大幅增加，相關(guān)產(chǎn)品訂單出現(xiàn)大幅增長。公司公告，2025年初至三季度末，公司持續(xù)實(shí)施技術(shù)領(lǐng)先戰(zhàn)略，不斷提升技術(shù)實(shí)力，深耕原有產(chǎn)品線（機(jī)載、彈載、商業(yè)航天、無人裝備等），單個(gè)型號(hào)價(jià)值量較之前型號(hào)大幅提升，同時(shí)不斷探索新的技術(shù)，新的領(lǐng)域。截至三季度末，公司在手訂單（含口頭）4.5億元；年初至三季度末新增訂單較上年同期大幅增長，其中機(jī)載類和彈載類產(chǎn)品訂單增幅較大，公司交付增加，機(jī)載類和彈載類產(chǎn)品收入較上年同期大幅增長；年初至三季度末，公司獲得研發(fā)新項(xiàng)目數(shù)152個(gè)，較上年同期持平，其中商業(yè)航天類項(xiàng)目同比增長較多；公司于2025年9月24日披露與關(guān)聯(lián)方共同投資設(shè)立控股子公司，公告中的控股子公司成都智為新途科技有限公司已于2025年10月15日取得工商核準(zhǔn)，經(jīng)營范圍包括人工智能基礎(chǔ)軟件開發(fā)等。
　　前三季度毛利率小幅減少，歸母凈利率同比顯著增長。2025前三季度，公司毛利率47.98%，同比減少1.76pct；歸母凈利率16.03%，同比增加20.42pct；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率7.20%，同比增加8.05pct。2025Q3，公司毛利率47.78%，同比減少1.11pct，環(huán)比增加0.84pct；歸母凈利率20.15%，同比增加42.23pct，環(huán)比增加6.15pct。
　　經(jīng)營性現(xiàn)金流短期同比減少，三季度末存貨較年初增長。2025前三季度，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-0.29億元，同比減少194.68%。截至三季度末，公司存貨3.15億元，較年初增長37.43%，存貨周轉(zhuǎn)率0.98次，同比增加0.59次。
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.16/1.46/1.81億元，EPS分別為0.69/0.87/1.08元，對(duì)應(yīng)10月31日收盤價(jià)PE為53.9/42.7/34.5倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：特種產(chǎn)品采購需求不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，價(jià)格波動(dòng)影響利潤率。