>> 銅冠金源期貨-銅月報：年底降息存疑，銅價下尋支撐-251105
| 上傳日期： |
2025/11/5 |
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| 1159KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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核心觀點及策略
宏觀方面，10月如期降息后美聯(lián)儲內(nèi)部分歧加大，在政府停擺追平歷史記錄并缺少關(guān)鍵數(shù)據(jù)指引的背景下多位官員對12月降息轉(zhuǎn)向謹慎立場，美元指數(shù)反彈令金屬市場承壓，此外市場擔(dān)憂美國四季度經(jīng)濟增速放緩導(dǎo)致的衰退預(yù)期；國內(nèi)方面，“十五五”圍繞高質(zhì)量發(fā)展方向，深入實施“人工智能+”行動，加強人工智能頂層設(shè)計和體系化部署，我國經(jīng)濟長期向好的勢頭并未改變。
基本面來看，今年全球精礦供應(yīng)增速或不足1%，全球精銅產(chǎn)能增長遇瓶頸，國內(nèi)產(chǎn)量逐月下滑，進口量有所回升；消費端，10月傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)旺季不旺，新興產(chǎn)業(yè)尤其是數(shù)據(jù)中心用銅提供廣闊的增量空間，國內(nèi)庫存持續(xù)反彈，全球庫存繼續(xù)上行。
整體來看，在美國政府長時間停擺缺乏關(guān)鍵數(shù)據(jù)指引下，美聯(lián)儲雙重風(fēng)險的平衡再次遭遇挑戰(zhàn)，市場開始交易美國經(jīng)濟四季度的衰退預(yù)期，中國四中全會強調(diào)高質(zhì)量發(fā)展路徑，反內(nèi)卷政策仍在逐步落實推進?；久娴V端緊缺格局難解，國內(nèi)精銅產(chǎn)量下滑，高銅價抑制部分傳統(tǒng)終端消費，但成本端的強支撐仍在，預(yù)計11月銅價將在調(diào)整后重新企穩(wěn)回升，整體表現(xiàn)為先抑后揚的節(jié)奏。
風(fēng)險點：聯(lián)儲12月暫停降息，美國經(jīng)濟現(xiàn)衰退跡象
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