>> 銀河期貨-白糖日報-251105
| 上傳日期： |
2025/11/5 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉倩楠 |
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第二部分行情研判
【重要資訊】
1．印度糖業(yè)與生物能源制造商協(xié)會（ISMA）11月4日發(fā)布2025/26榨季食糖產(chǎn)量的首次預(yù)估數(shù)據(jù)。根據(jù)ISMA的數(shù)據(jù)，該榨季食糖總產(chǎn)量（未計入用于生產(chǎn)乙醇的量）預(yù)計為3435萬噸。若計入預(yù)計用于生產(chǎn)乙醇的340萬噸食糖，該榨季食糖凈產(chǎn)量（剔除乙醇用量后）預(yù)計為3095萬噸。
2．巴西國家商品供應(yīng)公司(Conab)近日發(fā)布第三次巴西2025/26榨季甘蔗產(chǎn)量調(diào)查結(jié)果顯示，中南部地區(qū)2025/26榨季甘蔗產(chǎn)量為6.0738億噸，低于此前預(yù)估的6.0976億噸；食糖產(chǎn)量為4134萬噸，高于此前預(yù)估的4064萬噸。巴西全國2025/26榨季甘蔗產(chǎn)量為6.6645億噸，低于此前預(yù)估的6.6882億噸；食糖產(chǎn)量為4502萬噸，略高于此前預(yù)估的4446萬噸；甘蔗乙醇產(chǎn)量為265.5億公升，低于此前預(yù)估的267.6億公升；乙醇總產(chǎn)量（含玉米乙醇）為361.6億公升，高于此前預(yù)估的357.4億公升。
3．連日來，廣農(nóng)集團各制糖公司相繼舉行2025/2026年榨季點火烘爐儀式，鍋爐設(shè)備正式進入投產(chǎn)前的預(yù)熱狀態(tài)。廣農(nóng)集團已舉行2025/2026年榨季點火烘爐儀式的制糖公司有明陽制糖公司、伶利制糖公司、東江制糖公司、博宣公司、博慶公司。
【邏輯分析】
國際方面，全球主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)仍在兌現(xiàn)。巴西國家商品供應(yīng)公司(Conab)近日發(fā)布第三次巴西2025/26榨季甘蔗產(chǎn)量調(diào)查結(jié)果顯示，中南部地區(qū)2025/26榨季甘蔗產(chǎn)量為6.0738億噸，低于此前預(yù)估的6.0976億噸；食糖產(chǎn)量為4134萬噸，高于此前預(yù)估的4064萬噸。巴西全國2025/26榨季甘蔗產(chǎn)量為6.6645億噸，低于此前預(yù)估的6.6882億噸；食糖產(chǎn)量為4502萬噸，略高于此前預(yù)估的4446萬噸，巴西累計糖產(chǎn)預(yù)計將達(dá)到歷史性的偏高位。ISMA11月4日首次發(fā)布2025/26榨季食糖產(chǎn)量的預(yù)估數(shù)據(jù)，該榨季食糖總產(chǎn)量預(yù)計為3435萬噸，若計入預(yù)計用于生產(chǎn)乙醇的340萬噸食糖，該榨季食糖凈產(chǎn)量預(yù)計為3095萬噸，該糖業(yè)機構(gòu)表示，印度2025/26榨季完全有能力出口近200萬噸食糖。巴西糖產(chǎn)處于歷史性偏高位，巴西下調(diào)油價乙醇對食糖的支撐重心下移，再疊加印度糖出口量可能高于預(yù)期，原糖基本面偏弱，大趨勢下跌。
國內(nèi)市場，國內(nèi)白糖產(chǎn)量預(yù)計增加且國際糖價大幅下跌，基本面也偏弱，但是考慮國內(nèi)糖廠陸續(xù)開榨，云南糖廠報出新年度白糖售價5700元/噸，且最近國內(nèi)收緊糖漿和預(yù)拌粉的進口，因此預(yù)計短期內(nèi)鄭糖價格區(qū)間震蕩。
【交易策略】
1.單邊：國際糖價反彈結(jié)束恢復(fù)下跌趨勢。國內(nèi)市場預(yù)計糖價偏震蕩，建議區(qū)間操作對待，高賣低平。
2.套利：空外糖多鄭糖。
3.期權(quán)：觀望。(劉倩楠投資咨詢證號：Z0014425；以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù))
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