>> 財通證券-芯原股份(688521)單季度營收創(chuàng)新高，在手訂單持續(xù)轉(zhuǎn)化-251105
| 上傳日期： |
2025/11/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏,朱陳星 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025三季報，公司前三季度實現(xiàn)營收22.55億元，同比+36.64%；實現(xiàn)歸母凈利潤-3.47億元。公司單季度實現(xiàn)營收12.81億元，同比+78.38%，環(huán)比+119.26%，單季度營收創(chuàng)新高；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.27億元，單季度同環(huán)比大幅收窄。
芯片設計與量產(chǎn)業(yè)務驅(qū)動業(yè)績快速增長：公司2025年第三季度實現(xiàn)芯片設計業(yè)務收入4.28億元，環(huán)比增長290.82%，同比增長80.23%；實現(xiàn)量產(chǎn)業(yè)務收入6.09億元，環(huán)比增長132.77%，同比增長157.84%；實現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費收入2.12億元，環(huán)比增長13.43%，同比基本持平。
在手訂單再創(chuàng)新高，AI驅(qū)動需求：2025年第三季度公司新簽訂單15.93億元，同比大幅增長145.80%，其中AI算力相關(guān)的訂單占比約65%。公司2025年前三季度新簽訂單32.49億元，已超過2024年全年水平。公司在手訂單已連續(xù)八個季度保持高位，其中一站式芯片定制業(yè)務在手訂單占比近90%，且預計一年內(nèi)轉(zhuǎn)化的比例約為80%，為公司未來營業(yè)收入增長提供了有力的保障。
投資建議：預計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入35.35、48.02、63.93億元，對應PS分別為22.8、16.8、12.6倍。維持“增持”評級。
風險提示：技術(shù)授權(quán)風險；產(chǎn)品或服務客戶端認證失敗風險；研發(fā)人員流失風險；海外經(jīng)營風險；股東減持風險。
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