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總結(jié)歷史規(guī)律，黃金的長期價(jià)格走勢(shì)與地緣政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)高度相關(guān)。黃金價(jià)格上行的驅(qū)動(dòng)力通常來自地緣政治的混亂和美國經(jīng)濟(jì)的弱勢(shì)表現(xiàn)，下行風(fēng)險(xiǎn)則可以總結(jié)為五類：美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好、美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鷹、美國強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律、地緣局勢(shì)緩和、全球央行賣金，而目前這些風(fēng)險(xiǎn)都不顯著。從長期來看，黃金仍然受益于逆全球化風(fēng)險(xiǎn)帶來的全球流動(dòng)性的擴(kuò)張和偏好抬升。近期金價(jià)大幅波動(dòng)主要由中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系和降息預(yù)期驅(qū)動(dòng)。展望明年，多種因素仍然很可能主導(dǎo)金價(jià)上行。我們認(rèn)為短期內(nèi)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定，對(duì)金價(jià)影響暫告一段落，但展望明年，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系仍有可能出現(xiàn)擾動(dòng)，利好金價(jià)上行。貨幣政策方面，盡管近期美聯(lián)儲(chǔ)可能邊際轉(zhuǎn)鷹，但在美國經(jīng)濟(jì)和白宮政治的雙重壓力下，我們預(yù)期明年仍是實(shí)質(zhì)性寬松，對(duì)黃金的整體影響仍是利多。
　　重點(diǎn)新聞：美國10月ADP私營部門就業(yè)超預(yù)期增長，ISM服務(wù)業(yè)擴(kuò)張速度創(chuàng)八個(gè)月來最快；美國最高法院多名保守派大法官質(zhì)疑特朗普關(guān)稅合法性；民主黨地方選舉連戰(zhàn)連捷，特朗普將地方選舉失利歸咎于政府停擺；美國消費(fèi)者拖欠債務(wù)比例升至五年多來最高；日本財(cái)務(wù)省外匯官員表示日元近期的走勢(shì)正在偏離經(jīng)濟(jì)基本面；路透報(bào)道中國禁止獲國家資助的新建數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目使用外國AI芯片；中國財(cái)政部在國際市場(chǎng)發(fā)行40億美元主權(quán)債；跨境清算公司(CIPS)副總裁稱將在香港建設(shè)網(wǎng)絡(luò)接入點(diǎn)；法國表示將暫停中國電商巨頭Shein在法運(yùn)營；蘋果據(jù)悉計(jì)劃通過引入谷歌人工智能模型實(shí)現(xiàn)Siri重大升級(jí)。