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【核心矛盾】
　　棕櫚油產(chǎn)地利空聚集，基本面偏弱，馬棕出口速度放慢，且最新高頻數(shù)據(jù)顯示10月馬棕增產(chǎn)超10%，去庫步伐有放緩預(yù)期；印尼方面B50計(jì)劃不確定性增強(qiáng)，且因前期擴(kuò)種，今年印尼棕櫚油整體呈增產(chǎn)趨勢(shì)；印度排燈節(jié)已過，全球棕櫚油需求走弱，產(chǎn)地利空消息較為聚集。
　　美國能源政策缺乏明確指引，等待11月最終EPA方案指引，不過目前來看即使政策不及預(yù)期下方空間也有限；中美關(guān)系目前向好，油脂油料供應(yīng)缺口進(jìn)一步被稀釋，油脂市場(chǎng)整體承壓。
　　國內(nèi)油脂庫存高位，下游較為平淡，近期弱勢(shì)運(yùn)行為主，策略上短期以震蕩偏弱對(duì)待，等待進(jìn)一步消息指引。價(jià)差方面，豆棕價(jià)差或逐漸回歸。
　　【利多解讀】
　　1、周三公布的一份調(diào)查顯示，2025/26年度馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估為1920萬噸，與上次更新數(shù)據(jù)持平，預(yù)估區(qū)間為1870萬至1970萬噸。根據(jù)馬來西亞棕櫚油局（MPOB）的數(shù)據(jù)，2025年1月至9月，馬來西亞毛棕櫚油累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到1450萬噸，同比增長僅0.3%。這一微幅增長反映了持續(xù)存在的結(jié)構(gòu)性制約因素，包括棕櫚樹補(bǔ)種速度緩慢和樹齡增長。受東馬產(chǎn)量強(qiáng)勁復(fù)蘇以及當(dāng)月工作日增多（節(jié)假日減少）的推動(dòng)，10月份產(chǎn)量達(dá)到峰值。預(yù)計(jì)隨著行業(yè)進(jìn)入2026年初的低產(chǎn)期，季節(jié)性高產(chǎn)量將逐漸減少。
　　2、中加關(guān)系缺乏好轉(zhuǎn)跡象，菜油后續(xù)供應(yīng)缺口仍存。
　　3、中美關(guān)系恢復(fù)提振美豆價(jià)格，豆油成本遇到支撐
　　【利空解讀】
　　1、馬來西亞棕櫚油庫存在10月攀升至兩年來的最高水平，得益于產(chǎn)量創(chuàng)下七年新高的推動(dòng)，其增長速度超過了出口需求。據(jù)路透社調(diào)查的十位貿(mào)易商、種植戶和分析師的預(yù)測(cè)中值顯示，棕櫚油庫存預(yù)計(jì)將在10月份飆升3.5%，達(dá)到244萬噸，創(chuàng)下自2023年10月以來的最高水平。10月份毛棕櫚油產(chǎn)量估計(jì)為194萬噸，比上月增長5.6%，達(dá)到自2018年10月以來的當(dāng)月最高水平。10月份棕櫚油出口預(yù)計(jì)將增長3.8%，達(dá)到148萬噸，連續(xù)第二個(gè)月增長，并創(chuàng)下近一年來的最高水平。
　　2、印尼B50計(jì)劃不確定性較強(qiáng)