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投資要點：
　　美容護理行業(yè)：25Q3基金配置比例環(huán)比下降。2025Q3，SW美容護理行業(yè)流通A股市值合計為2847.99億元，環(huán)比25Q2提升2.79%，其中，美容護理基金持股總市值為67.96億元，基金配置比例（美容護理行業(yè)基金持股總市值/全行業(yè)基金持股總市值）為0.20%，環(huán)比25Q2下降0.12pcts，超配比例為-0.09%，環(huán)比25Q2下降0.07pcts，仍然處于低配區(qū)間。
　　子板塊：醫(yī)美處于超配區(qū)間，個護、化妝品低配。（1）個護用品：個護用品板塊21Q3-22Q3基金配置比例處于歷史低位，22Q4后出現(xiàn)回升。25Q3基金配置比例為0.04%（環(huán)比-0.04pct），超配比例為-0.03%，相較25Q2由正轉負。（2）化妝品：化妝品板塊22Q3之后的基金配置比例開始下滑，25Q1降至0.04%，隨后低位徘徊，25Q3為0.04%（環(huán)比0.02pct）?；瘖y品超配比例在23Q1由正轉負，進入低配區(qū)間，25Q3超配比例為-0.09%。（3）醫(yī)療美容：基金對醫(yī)療美容板塊的配置比例在22Q4達到歷史峰值0.53%，之后開始震蕩下行，25Q3為0.12%（環(huán)比0.06pct）。醫(yī)療美容板塊超配比例22Q4之后開始下滑，25Q2超配比例為0.03%。
　　個股：錦波生物、愛美客、百亞股份位居重倉比例前三。2025Q3，美容護理板塊重倉比例前十合計0.07%（環(huán)比-0.04pct）。從個股來看，23Q2-24Q1期間，愛美客、珀萊雅、科思股份穩(wěn)居美容護理基金重倉比例前3名，隨后科思股份重倉比例開始降低。25Q3前3名為錦波生物、愛美客、百亞股份，但重倉比例相較25Q2均有下滑。
　　投資建議：2025Q2美容護理行業(yè)基金配置比例為0.20%，環(huán)比25Q2下降0.12pcts，超配比例為-0.09%，環(huán)比25Q2下降0.07pcts，仍然處于低配區(qū)間。2025年政府工作報告提出大力提振消費，將擴大內需提升至十大任務之首；同年3月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)《提振消費專項行動方案》，從需求端和供給端發(fā)力，多舉措激發(fā)國內消費潛力，政策利好下建議關注：1）化妝品&醫(yī)美：短期來看，個股業(yè)績出現(xiàn)分化；中長期來看，顏值經濟下醫(yī)美、化妝品仍存在較大需求空間，相關部門多次出臺監(jiān)管政策，行業(yè)洗牌趨勢下利好合規(guī)化妝品、醫(yī)美龍頭公司；2）個護用品：大健康理念普及下，消費者對個人健康和護理愈發(fā)重視，同時細分領域不斷擴大。建議關注產品矩陣豐富、研發(fā)能力強的個護用品龍頭公司。
　　風險因素：政策風險、行業(yè)競爭加劇風險、產品質量安全風險、經濟增速不及預期風險。