>> 東方證券-商業(yè)貿(mào)易行業(yè)：關(guān)稅緩和，看好跨境電商-251106
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
大小： |
278KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳笑 |
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中美經(jīng)貿(mào)團隊通過吉隆坡磋商，達成成果共識。1)10月25-26日，中美經(jīng)貿(mào)團隊在馬來西亞吉隆坡舉行磋商，美方將取消針對中國商品加征的10%芬太尼關(guān)稅，加征的24%對等關(guān)稅將繼續(xù)暫停一年；中方將相應(yīng)調(diào)整針對美方上述關(guān)稅的反制措施；雙方同意繼續(xù)延長部分關(guān)稅排除措施；2) 2025年以來中美先后舉行過五輪經(jīng)貿(mào)磋商，我們認為本次達成成果共識再度印證穩(wěn)定的中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系符合兩國根本利益、同時也是國際社會的普遍期待；我們看好后續(xù)全球貿(mào)易環(huán)境將進一步改善、中國外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對外部沖擊能力及全球化布局將進一步提升。
2025Q3跨境電商延續(xù)較強增長趨勢。1)2025年前三季度跨境電商板塊實現(xiàn)營收560.9億元、同比增長22.6%、近3年CAGR為24.5%，實現(xiàn)歸母凈利35.9億元、同比增長20.2%、近3年CAGR為20.2%；前三季度營收增速同比略放緩因貿(mào)易摩擦升級、且部分公司受產(chǎn)品召回及行業(yè)競爭加劇等因素影響，但歸母凈利增速同比顯著改善；2)2025Q3單季度跨境電商板塊營收同比增長14.3%、歸母凈利同比增長29.6%，雖有關(guān)稅成本增加壓力，但多數(shù)公司錄得超20%的凈利增長彰顯經(jīng)營韌性及成本費用管控效率提升。
黑五網(wǎng)一即將啟動，期待2025Q4旺季表現(xiàn)。1)2025年黑五網(wǎng)一(11月28日-12月1日)臨近，消費者呈現(xiàn)三大鮮明特征即早計劃、重信任、求價值；2)據(jù)Adobe數(shù)據(jù)，2022-24年美國黑五銷售額同比分別增長2.2/7.5/10.2%、網(wǎng)一銷售額同比分別增長5.8/9.7/7.3%，近3年整體保持較強增長韌性印證線上消費活力；3)據(jù)Adobe最新數(shù)據(jù)，2025年美國假日購物季(11月1日至12月31日)線上銷售額預(yù)計達到2534億美元，同比增長5.3%；4)我們認為，跨境電商企業(yè)依托國內(nèi)高效的產(chǎn)業(yè)集群，向海外輸出性價比、質(zhì)價比商品的競爭優(yōu)勢依舊存在，且部分公司正從亞馬遜品牌邁向全渠道品牌，期待2025Q4旺季表現(xiàn)。
投資建議與投資標的
投資建議：出海是一門長期主義的征程，跨境電商在外貿(mào)中的滲透率正持續(xù)提升，繼續(xù)看好板塊中業(yè)績韌性強的頭部企業(yè)以及業(yè)績邊際改善的品種。
跨境B2B：相關(guān)標的：小商品城(600415，未評級)、焦點科技(002315，未評級)。
跨境B2C：相關(guān)標的：安克創(chuàng)新(300866，未評級)、綠聯(lián)科技(301606，未評級)、致歐科技(301376，未評級)、吉宏股份(002803，未評級)、華凱易佰(300592，未評級)。
其他出海鏈：蘇美達(600710，未評級)。
風(fēng)險提示
關(guān)稅政策變動、行業(yè)競爭加劇等。
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