>> 東方證券-朝聞道：新高在望，仍是震蕩-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 261KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳寒梅,江韶軍 |
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市場策略
新高在望，仍是震蕩
近兩天市場在銀行護(hù)盤、新能源突破、帶動科技周期企穩(wěn)反抽的快速輪動下滬指重返4000點。但我們認(rèn)為11月處于政策與業(yè)績空窗期，市場也缺乏新的強勁催化劑，輪動速度或加快。指數(shù)創(chuàng)新高輕而易舉，但新高不高，仍是震蕩。操作上，“啞鈴策略”當(dāng)?shù)讉}，中線關(guān)注低位價值板塊的修復(fù)機(jī)會，短線在科技成長板塊波段博彈性。
相關(guān)ETF：紅利低波100ETF（515100）、銀行ETF（512800）、銀行ETF（515290）、中證2000ETF(562660)、中證2000ETF（159531）
風(fēng)格策略
科技成長彈性反抽，周期和消費仍是布局窗口期
盤面上，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，算力硬件方向領(lǐng)漲，磷化工、工業(yè)金屬等周期板塊同樣漲幅居前。而旅游酒店、文化傳媒等板塊則逆市調(diào)整。市場結(jié)構(gòu)性特征突出，資金在科技成長與低位周期之間快速輪動。我們認(rèn)為機(jī)構(gòu)持倉集中于科技板塊且浮盈較多，部分資金獲利了結(jié)可能引發(fā)波動。周期和消費風(fēng)格勝率和賠率相對占有占優(yōu)，成長風(fēng)格里上期碳中和相關(guān)的儲能電池和電氣設(shè)備相關(guān)制造裝備方向維持關(guān)注。
相關(guān)ETF：儲能電池ETF(159566)、電網(wǎng)設(shè)備ETF（159326）、鋼鐵ETF（515210）、消費ETF(159928)、酒ETF(512690)、建材ETF(159745)。
行業(yè)策略
券商：業(yè)務(wù)（兩融）擴(kuò)張空間充足，存在估值修復(fù)機(jī)會
市場認(rèn)為券商板塊當(dāng)前面臨經(jīng)紀(jì)傭金和兩融業(yè)務(wù)價格戰(zhàn)的沖擊難以提估值，我們認(rèn)為：券商資本實力增強，業(yè)績驅(qū)動多元化，業(yè)務(wù)擴(kuò)張空間充足。招商、華泰等頭部券商上調(diào)兩融業(yè)務(wù)額度，顯示券商業(yè)務(wù)擴(kuò)張空間充足。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，券商兩融規(guī)模上限為凈資本的4倍。當(dāng)前五大頭部券商兩融業(yè)務(wù)均值為凈資本1.35倍，距離均遠(yuǎn)未觸及4倍的紅線。頭部券商業(yè)務(wù)額度的上調(diào)，表明券商兩融業(yè)務(wù)發(fā)展具有充足空間。
相關(guān)標(biāo)的：招商證券(600999，未評級)、華泰證券(601688，買入)
相關(guān)ETF：證券ETF龍頭（560090）、證券ETF（512880）、證券ETF富國（515850）、證券ETF指數(shù)基金（516200）、香港證券ETF（513090）
主題策略
中藥：攻守兼?zhèn)?，全球化與高股息價值重估
中藥板塊當(dāng)前正處在歷史性機(jī)遇窗口。隨著第二十二屆世界中醫(yī)藥大會在悉尼成功舉辦，中醫(yī)藥海外發(fā)展進(jìn)入新階段，而板塊自身的高股息屬性與機(jī)構(gòu)配置低位形成鮮明對比，投資價值凸顯。中藥板塊經(jīng)營穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛、分紅率持續(xù)高位的“類金融屬性”，構(gòu)成了其在復(fù)雜宏觀環(huán)境下的獨特防御價值。
相關(guān)標(biāo)的：白云山(600332，未評級)、馬應(yīng)龍(600993，未評級)相關(guān)ETF：中藥ETF（560080）、中藥ETF（159647）
風(fēng)險提示
消費復(fù)蘇不及預(yù)期、供給側(cè)減量政策落地不及預(yù)期、貨幣政策超預(yù)期收緊、財政政策不及預(yù)期、碳中和談判低于預(yù)期等風(fēng)險、中藥出海進(jìn)度低于預(yù)期。
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