>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)研究簡報：一文讀懂IEA《世界能源投資2025》-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 2699KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,劉力鈺,高紫明 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開采 |
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2025年全球能源投資預計將達到3.3萬億美元，較2024年實際增長2%。同時增長動力與區(qū)域格局發(fā)生深刻變化。核心趨勢：清潔能源投資遠超化石燃料，但電網(wǎng)瓶頸、供應鏈壓力與區(qū)域失衡成為能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。
電力投資創(chuàng)新高：全球電力投資達1.5萬億美元，由可再生能源、電網(wǎng)和儲能驅(qū)動。
發(fā)電技術(shù)分化：太陽能：產(chǎn)能過剩致全環(huán)節(jié)利潤承壓，行業(yè)面臨整合；風電：陸上穩(wěn)健，海上項目因成本與回報率問題受挫；核電與地熱：受數(shù)據(jù)中心零碳需求推動，投資復蘇。
新興挑戰(zhàn)：中國低價組件推動新興市場“分布式革命”，但可能加劇電網(wǎng)公平性問題。
核心瓶頸：電網(wǎng)投資嚴重滯后，全球1650GW可再生能源項目等待并網(wǎng)，設(shè)備成本與交付周期大幅上升。
2025年化石燃料供應投資預計下降2%，為2020年來首次，主因油價下跌與成本上升。
區(qū)域格局重塑：油氣：中東國家石油公司份額升至20%以上；美國頁巖投資下降。煤炭：在中印推動下投資創(chuàng)新高，但增速放緩，且長期需求見頂。
低碳賽道加速：低排放燃料（氫能、生物燃料）投資增長30%，創(chuàng)歷史新高。CCUS投資增長35%，但需十倍增長才能釋放項目潛力。
關(guān)鍵礦產(chǎn)：價格下跌抑制投資，供應集中度加劇引發(fā)安全擔憂。
電動汽車投資主導需求側(cè)，2024年全球銷量超1700萬輛，中國市場貢獻近三分之二。受歐洲補貼退坡、全球地產(chǎn)下行影響，建筑投資增長停滯。工業(yè)能效中國反彈與美國技術(shù)突破是亮點，但全球低排放鋼鐵投資大幅收縮。為實現(xiàn)COP28能效目標，2030年前年度投資需增至三倍，目前仍存1.3萬億美元年資金缺口。
能源投資重心已不可逆轉(zhuǎn)地轉(zhuǎn)向清潔能源，但電網(wǎng)現(xiàn)代化、供應鏈韌性及新興市場融資是確保轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵。
投資策略：
三季報業(yè)績披露完畢，遵循“績優(yōu)則股優(yōu)”，重點推薦中煤能源（H+A）、兗礦能源（H+A）、中國神華（H+A）、陜西煤業(yè)。
重點推薦深耕智慧礦山領(lǐng)域的科達自控；困境反轉(zhuǎn)的中國秦發(fā)。
此外，重點關(guān)注力量發(fā)展、晉控煤業(yè)、潞安環(huán)能，新集能源、山煤國際、電投能源、淮北礦業(yè)、昊華能源、平煤股份，未來存在增量的華陽股份、甘肅能化。
此外，前期完成控股變更、資產(chǎn)置換的江鎢裝備亦值得重點關(guān)注。
風險提示：國內(nèi)產(chǎn)量釋放超預期，下游需求不及預期，原煤進口超預期，政策不及預期。
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