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事件：
　　華虹半導(dǎo)體25Q3收入6.35億美元，同比+20.7%/環(huán)比+12.2%；毛利率13.5%，同比+1.3pct/環(huán)比+2.6pcts，折合8英寸產(chǎn)能為46.8萬片/月，產(chǎn)能利用率109.5%。綜合財(cái)報(bào)及交流會議信息，總結(jié)如下：
　　評論：
　　1、25Q3毛利率超指引上限，產(chǎn)能利用率及ASP環(huán)比提升。
　　25Q3收入6.35億美元，同比+20.7%/環(huán)比+12.2%，超指引中值（6.2-6.4億），主要系晶圓出貨量增加以及ASP提升；毛利率13.5%，超指引上限（10-12%），同比+1.3pct/環(huán)比+2.6pcts，主要系產(chǎn)能利用率和ASP提升；歸母凈利潤2672萬美元，同比-42.6%/環(huán)比+223.5%。2）產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率及ASP：截至25Q3末折合8英寸產(chǎn)能為46.8萬片/月，環(huán)比提升2.1萬片/月；產(chǎn)能利用率109.5%，環(huán)比+1.2pcts；ASP為453.7美元/片，同比+3.5%/環(huán)比+4.6%。
　　2、嵌入式存儲平臺收入同環(huán)比增長，MCU、存儲等需求增長。
　　嵌入式非易失存儲平臺收入1.60億美元，同比+20.4%/環(huán)比+13.1%，MCU及存儲等需求增長；功率分立器件收入1.69億美元，同比+3.5%/環(huán)比+1.4%，系超級結(jié)等產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)；邏輯與射頻收入8110萬美元，同比+5.3%/環(huán)比+18.2%；模擬與電源管理IC收入1.648億美元，同比+32.8%/環(huán)比+2.3%。
　　3、指引25Q4收入同環(huán)比增長，2026年市場有望持續(xù)增長。
　　1）25Q4指引：25Q4指引收入6.5-6.6億美元，中值同比+21.5%/環(huán)比+3.1%；毛利率12-14%，中值同比+1.6pct/環(huán)比-0.5pct。2）產(chǎn)能及資本支出：Fab 9A產(chǎn)能約3–4萬片/月，明年中期目標(biāo)產(chǎn)能約6.5萬片/月；Fab9總投資67億美元，截至去年底投資30億美元，今年投資20億美元，明年投入剩余13-15億美元；公司指引產(chǎn)能會進(jìn)一步增長。3）2026年展望：2026年市場情況有望優(yōu)于2025年，同時(shí)價(jià)格有望提升。4）收購：預(yù)計(jì)12月召開股東會議，收購將于明年8月完成，標(biāo)的公司已經(jīng)盈利且大部分折舊已攤銷，帶動(dòng)6-7億美元營收。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；折舊較高影響利潤的風(fēng)險(xiǎn)；華虹制造產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。