>> 銀河期貨-棉系周報(bào)：采摘進(jìn)入尾聲，棉價(jià)震蕩為主-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉倩楠 |
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國(guó)際市場(chǎng)分析
美棉市場(chǎng)：基本面方面變化不大，預(yù)計(jì)美棉走勢(shì)震蕩為主。
美棉生長(zhǎng)情況：根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)，截至2025年10月31日當(dāng)周，美陸地棉+皮馬棉累計(jì)檢驗(yàn)量為73.27萬(wàn)噸，占年美棉產(chǎn)量預(yù)估值的23.3%，同比慢22%（2025/26年度美棉產(chǎn)量預(yù)估值為288萬(wàn)噸）。美陸地棉檢驗(yàn)量72.4萬(wàn)噸，檢驗(yàn)進(jìn)度達(dá)25.75%，同比降23%；皮馬棉檢驗(yàn)量0.87萬(wàn)噸，檢驗(yàn)進(jìn)度達(dá)13%，同比降61%。周度可交割比例在80.7%，季度可交割比例在78.6%，同比低1個(gè)百分點(diǎn)，季度可交割比例環(huán)比小幅上行。美棉上市檢驗(yàn)速度基本持穩(wěn)，季度可交割比例小幅回升。由于美政府停擺部分?jǐn)?shù)據(jù)暫停更新，按同比推測(cè)收獲進(jìn)入后半程，由于干旱水平下滑，棉花優(yōu)良率得以回升。
美棉銷售情況：截止9月18日當(dāng)周，2025/26美陸地棉周度簽約1.95萬(wàn)噸，周降54%，較前四周平均水平降54%；其中印度簽約0.62萬(wàn)噸，土耳其簽約0.51萬(wàn)噸；2026/27年度美陸地棉周度簽約0萬(wàn)噸；2025/26美陸地棉周度裝運(yùn)3.11萬(wàn)噸，周增14%，較前四周平均水平增6%，其中越南裝運(yùn)0.95萬(wàn)噸，印度裝運(yùn)0.48萬(wàn)噸。
巴基斯坦：根據(jù)巴基斯坦軋花廠協(xié)會(huì)（PCGA）的統(tǒng)計(jì)，截至2025年10月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累計(jì)達(dá)到58.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22%；其中紡織廠采購(gòu)47.1萬(wàn)噸；未售出新棉9.8萬(wàn)噸。
巴西：巴西馬托格羅索州農(nóng)業(yè)研究院（IMEA）維持2025/26年度全州棉花產(chǎn)量預(yù)估在262萬(wàn)噸，較上一季增長(zhǎng)2.6%，種植面積預(yù)計(jì)為146萬(wàn)公頃（下降5.7%）。由于生產(chǎn)成本上升和皮棉價(jià)格低迷，棉農(nóng)種植意愿仍顯不足。該研究所報(bào)告顯示，本年度大豆播種進(jìn)度在經(jīng)歷前期領(lǐng)先態(tài)勢(shì)后，目前已落后于2024年同期。區(qū)域降雨不均已對(duì)部分農(nóng)田作物生長(zhǎng)造成影響，可能導(dǎo)致需要補(bǔ)種。此次播種延誤或?qū)⒉霸撝荻久藁ǖ姆N植窗口——通常緊接在大豆收獲后立即播種。
印度：印度棉花協(xié)會(huì)(CAI)最新報(bào)告顯示，截至2025年9月30日，CAI評(píng)估印度棉花2024/25年度棉花平衡表，與上月評(píng)估相比持穩(wěn)。與上一年度比較，期初庫(kù)存增加17萬(wàn)噸，產(chǎn)量減22萬(wàn)噸，進(jìn)口增加40萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)需求調(diào)增2萬(wàn)噸，出口減少18萬(wàn)噸，期末庫(kù)存增加52萬(wàn)噸。
24/25年度平衡表平穩(wěn)，但CAI大幅下調(diào)了23/24年度產(chǎn)量。根據(jù)上市量，24/25年度產(chǎn)量為531萬(wàn)噸。CAI暫未發(fā)布新年度預(yù)測(cè)平衡表，市場(chǎng)預(yù)計(jì)25/26年度產(chǎn)量在552.5~561萬(wàn)噸。
全球方面：根據(jù)USDA最新9月全球棉花產(chǎn)銷預(yù)測(cè)來(lái)看，9月全球棉花總產(chǎn)量2562萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)增23萬(wàn)噸，中國(guó)總產(chǎn)量調(diào)增21.8萬(wàn)噸至707.6萬(wàn)噸；總消費(fèi)調(diào)增18.4萬(wàn)噸至2568萬(wàn)噸；期末庫(kù)存下降16.8萬(wàn)噸至1592萬(wàn)噸。
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