>> 太平洋證券-巨化股份(600160)2025年三季報點評：制冷劑高景氣周期提升公司業(yè)績，含氟新材料產(chǎn)品前瞻布局-251106
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
大?。?/td>
| 609KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,王海濤 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年三季報，期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入203.94億元，同比增長13.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤32.48億元，同比增長160.22%。
點評：
公司第三季度業(yè)績穩(wěn)健增長。2025三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入203.94億元，同比增長13.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤32.48億元，同比增長160.22%。其中，第三季度單季營收70.62億元，同比增長21.22%；歸母凈利潤11.97億元，同比增長186.55%。第三季度歸母凈利潤環(huán)比微降3.6%，主要原因是公司在行業(yè)淡季主動進行大修，疊加含氟聚合物、基礎化工等非制冷劑業(yè)務景氣度下行所致。作為行業(yè)龍頭，公司擁有27.1萬噸的三代制冷劑權益配額，市占率高達34%，其中R32、R125、R134a等主流品種市占率均位居第一，充分享受了量價齊升帶來的豐厚利潤。以R32為代表的主流產(chǎn)品價格維持高位，目前市場價已突破6萬元/噸，較2024年初的1.5萬元/噸上漲約3倍。
含氟新材料產(chǎn)品前瞻布局。公司前瞻性布局新材料領域，為長期發(fā)展注入新動能。公司擁有8000噸/年的HFOs產(chǎn)能，通過為霍尼韋爾等國際巨頭代工，掌握了第四代制冷劑的核心生產(chǎn)技術，同時加速推進甘肅高性能氟氯新材料項目，計劃新增5萬噸HFOs產(chǎn)能，強化未來第四代制冷劑替代優(yōu)勢。阿聯(lián)酋基地產(chǎn)能逐步釋放，海外市場份額持續(xù)擴大。高純PFA、電子級氫氟醚等新產(chǎn)品進入產(chǎn)業(yè)化階段，公司是國內(nèi)少數(shù)實現(xiàn)電子氟化液產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋氫氟醚和全氟聚醚等，可應用于AI服務器的浸沒式液冷，為未來業(yè)績增長注入新動能。
投資建議：巨化股份是國內(nèi)制冷劑行業(yè)龍頭企業(yè)，在三代制冷劑領域具有明顯規(guī)模優(yōu)勢，并前瞻布局四代制冷劑及其他含氟高分子材料。預計公司2025-2027年EPS為1.69/2.01/2.31元，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格劇烈波動；需求下滑；項目進展不及預期。
|
|
