>> 太平洋證券-策略日報(2025.11.07)：震蕩-251107
| 上傳日期： |
2025/11/8 |
大?。?/td>
| 1156KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張冬冬,徐梓銘 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
大類資產(chǎn)跟蹤
利率債全天震蕩走低，小幅收跌。在鮑威爾打擊12月降息預(yù)期后，美元走強(qiáng)，風(fēng)險資產(chǎn)出現(xiàn)調(diào)整。此后中美貿(mào)易談判在結(jié)束后，市場走出利多出盡的走勢。從技術(shù)上看，美元指數(shù)的走強(qiáng)并不像短期會結(jié)束的走勢，且正如我們持續(xù)所強(qiáng)調(diào)的，市場對美國經(jīng)濟(jì)的高增長有些忽視，降息預(yù)期過滿，隨著聯(lián)儲對12月降息預(yù)期的打擊，美元和美債利率后續(xù)共振走強(qiáng)的概率較大，非美資產(chǎn)可能短期承壓。但是考慮到中美分歧得到管控，國內(nèi)政策逐漸落地，以及市場對美聯(lián)儲發(fā)言的略過度的定價，預(yù)計國內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)短期震蕩調(diào)整后仍將繼續(xù)上行。對于債市來說，整理時間預(yù)計仍在1個季度左右，直至風(fēng)險資產(chǎn)再次確認(rèn)走強(qiáng)后，將繼續(xù)下跌。目標(biāo)位我們維持此前的判斷：三十年期國債在目前位置震蕩整理后將繼續(xù)下跌，目標(biāo)位在去年9月份政策轉(zhuǎn)向的低點（2024年9月30日）附近。
A股：市場全天橫盤震蕩，小幅收跌。今日市場成交額2.02萬億，較上一交易日微幅縮量，個股漲少跌多，個股近3000家下跌。從技術(shù)上看美元上行仍有空間和動力，銅、美股科技股均有短線走弱的形態(tài)，A股操作需更為謹(jǐn)慎，高筑墻（紅利）、廣積糧（控制倉位），緩稱王（多一份謹(jǐn)慎，等待外圍風(fēng)險的充分釋放）。指數(shù)層面，上證指數(shù)略微跌破我們此前設(shè)定的止損后迅速拉回，那此次上漲的低點3922點便不能再次跌破。
四中全會催化下科技板塊大漲，明星科技股多已創(chuàng)出新高或臨近前高，沒有科技頭寸的投資者不建議在高位高波動時追漲，有色、煤炭、光伏、銀行、核電、軍工等板塊仍在低位，牛市會撫平每一處“洼地”，買在無人問津處，賣在人聲鼎沸時是獲得超額收益的必要條件。展望后市，科技類吸籌率仍顯較高，目前仍高于35%，從高位回落的時間和空間依舊不足（2023年以來從高位回落時間基本在1個季度），板塊選擇上，我們維持此前判斷，相較于高位高波動的科技股，波動仍低的“舊”勢力板塊是四季度更易獲得超額收益。
美股：三大指數(shù)齊跌，道瓊斯跌0.84%，標(biāo)普500跌1.12%，納斯達(dá)克跌1.9%。10月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員數(shù)創(chuàng)二十多年來的同期最高，疊加聯(lián)儲官員鷹派發(fā)言以及對AI泡沫的關(guān)注度上升，三大指數(shù)大跌?？紤]到銅等資產(chǎn)的弱勢，美股短線或有進(jìn)一步調(diào)整的需求，雖然不排除再創(chuàng)新高的可能性，但這個位置無疑進(jìn)入高風(fēng)險區(qū)，建議投資者謹(jǐn)慎為上，控制風(fēng)險。從技術(shù)上看，美股三大股值跌至支撐區(qū)，若進(jìn)一步下跌則下跌的空間或?qū)⒋蜷_，考慮到VIX仍在低位，buy the dip的時候尚早。
外匯市場：在岸人民幣兌美元北京時間16:00官方報7.1230，較前一日收盤跌1基點。在鮑威爾鷹派發(fā)言以及中美貿(mào)易談判靴子落地的疊加下，匯率成為最直接的反應(yīng)標(biāo)的，美元指數(shù)走強(qiáng)，美元兌人民幣走出短期的雙底形態(tài)，與我們此前的判斷相一致，即：預(yù)計未來一段時間美元仍將延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，預(yù)計歐元相對美元將繼續(xù)下跌，人民幣相對美元將維持寬幅震蕩。隨著我們此前看漲美元的兩大理由（市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期過度以及市場對美國經(jīng)濟(jì)過度悲觀）正逐漸被市場所關(guān)注，預(yù)計美元的強(qiáng)勢仍將維持。目前美元指數(shù)已經(jīng)突破了我們此前提示的99轉(zhuǎn)強(qiáng)點，預(yù)計此次美元指數(shù)的上行時間和幅度將超過市場預(yù)期，但人民幣在中美貿(mào)易談判逐漸明晰、政策支持下將強(qiáng)于大部分貨幣。
商品市場：文華商品指數(shù)持平，聚酯、貴金屬、新能源板塊上漲，煤炭、鋼鐵、石油板塊領(lǐng)跌。隨著美元指數(shù)的企穩(wěn)回升，美債利率的走強(qiáng)，商品預(yù)計整體震蕩運行。商品整體建議觀望為主。
重要政策及要聞
國內(nèi)：1）《基本實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化的關(guān)鍵階段——“十五五”時期中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的戰(zhàn)略擘畫》智庫報告發(fā)布。2）我國第一艘電磁彈射型航空母艦入列。3）今年前10個月東盟為我國第一大貿(mào)易伙伴，歐盟、美國為第二、三大貿(mào)易伙伴。4）中國10月以美元計價出口同比-1.1%，前值+8.3%。中國10月以美元計價進(jìn)口同比+1.0%，前值+7.4%。中國10月貿(mào)易順差900.7億美元，前值順差904.5億美元。中國1-10月份以美元計價出口同比+5.3%，進(jìn)口同比-0.9%。
國外：1）荷蘭政府：預(yù)計安世中國將很快恢復(fù)芯片供應(yīng)荷方將繼續(xù)與中方、歐盟等密切協(xié)調(diào)。2）美國正式公布新版關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，首次納入銅，銀鈾鉀肥也入列。3）AI革命加速裁員潮！美國10月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)同比暴增175.3%，創(chuàng)二十年同期最高紀(jì)錄。
交易策略
債券市場：短期仍有上行動力，長期目標(biāo)為2024年9月30日低點。
A股市場：短期以紅利相關(guān)的煤炭、銀行為主，強(qiáng)勢板塊可關(guān)注海南自貿(mào)區(qū)和光伏。
美股市場：股價進(jìn)入高風(fēng)險區(qū)，等待buy the dip的機(jī)會。
外匯市場：美元指數(shù)仍有上行空間。
商品市場：觀望。
風(fēng)險提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險爆發(fā)
|
|
