>> 國泰君安期貨-石腦油產(chǎn)業(yè)鏈周度報告-251108
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
大小： |
5355KB |
| 格式： |
pdf 共54頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳鑫超 |
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本周石腦油觀點：單體市場虧損嚴(yán)重，石腦油面臨下游負(fù)反饋
石腦油
供應(yīng)
伴隨OPEC增產(chǎn)，中東出口中樞抬升，但后續(xù)預(yù)計季節(jié)性下滑，俄羅斯煉廠減停產(chǎn)以及制裁情況加劇，但10月出口不少，11月調(diào)低出口預(yù)期，東西方套利物流繼續(xù)創(chuàng)出新高
需求
亞洲乙烯裂解虧損本周繼續(xù)加深，同時丙烷替代進料也難以扭轉(zhuǎn)虧損，丁二烯本周大幅下跌后裂解利潤承壓，部分東北亞裂解裝置出現(xiàn)邊際降負(fù)，11月東北亞乙烯裂解檢修較為集中，12月需求可能超預(yù)期下行
觀點
在乙烯裂解虧損加深背景下，石腦油需求端環(huán)比繼續(xù)收縮，盡管俄羅斯被制裁市場延續(xù)對供應(yīng)端擔(dān)憂，但近端亞洲市場在供增需減的背景下已經(jīng)出現(xiàn)存量過剩，疊加裂解裝置動態(tài)估值大幅回落，石腦油短期反彈高度有限，關(guān)注乙烯裂解檢修負(fù)反饋兌現(xiàn)的利空
估值
乙烯裂解利潤-80美元/噸（-15美元/噸），亞洲汽油-石腦油75美元/噸（-14美元/噸），歐洲汽油-石腦油163美元/噸（+12美元/噸），亞洲芳烴重整利潤28美元/噸（+2美元/噸）
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