>> 國泰君安期貨-燒堿：震蕩為主，PVC，趨勢偏弱-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 2860KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳嘉昕 |
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燒堿高產(chǎn)量、高庫存格局延續(xù)，市場持續(xù)做空氯堿利潤。從需求端看，考慮到氧化鋁行業(yè)未來可能減產(chǎn)裝置耗堿量偏高，因此氧化鋁投產(chǎn)預期和減產(chǎn)預期對燒堿帶來的影響基本上可以相抵消。而冬季本身是氯堿企業(yè)檢修淡季，高開工情況下，囤貨帶來的供需缺口或有限。此外，非鋁下游支撐有限，同時出口承壓，導致國內供應壓力進一步增大。
整體看，燒堿估值高度始終受氧化鋁減產(chǎn)預期壓制。成本端，液氯降價雖然能導致燒堿成本抬升，但只能導致低位估值修復，廠家不減產(chǎn)，燒堿反彈空間始終有限。長期而言，氧化鋁減產(chǎn)問題終究會導致產(chǎn)業(yè)鏈負反饋。
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