久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

摘要：
　　本文主要探討了長期資本管理公司的崩潰而引發(fā)的一系列政策干預(yù)?？偨Y(jié)的結(jié)論如下：1、美聯(lián)儲在現(xiàn)有破產(chǎn)法存在漏洞、無法讓債權(quán)人和對手方開展有序破產(chǎn)與清算程序的情況下，介入以維護各方利益；2、長期資本管理公司的崩潰揭示了當(dāng)時的銀行監(jiān)管系統(tǒng)，且其已明顯落后于市場創(chuàng)新的步伐，尤其是在對沖基金和場外衍生品市場的監(jiān)管領(lǐng)域，這一滯后現(xiàn)象表現(xiàn)得尤為突出。
　　本文首先闡述了美聯(lián)儲介入救助長期資本管理公司的行為是否妥當(dāng)。美聯(lián)儲的介入類似于在破產(chǎn)法漏洞下充當(dāng)“受托人”，在現(xiàn)有破產(chǎn)法存在漏洞、無法讓債權(quán)人和對手方開展有序破產(chǎn)與清算程序的情況下，介入以維護各方利益。若任由LTCM崩潰，后果可能直接威脅一些大型銀行和證券公司的償付能力。它們不僅是主要貸款方，也是主要衍生品交易對手，還可能在自有賬戶中持有類似頭寸。即使未導(dǎo)致破產(chǎn)，美聯(lián)儲也擔(dān)心此類事件會引發(fā)信貸緊縮，威脅美國經(jīng)濟，并加劇亞洲金融危機下的通縮問題。
　　本文其次闡述了銀行和衍生品市場的監(jiān)管和考量?？梢缘玫降慕Y(jié)論是，無論是銀行股東、存款人，還是監(jiān)管部門，均未能有效阻止銀行承擔(dān)這種高度不審慎的風(fēng)險。銀行及其監(jiān)管機構(gòu)所依賴的風(fēng)險計量模型的準(zhǔn)確性模型結(jié)果高度依賴于其基本假設(shè)，而在市場劇烈波動時期，價格波動可能急劇加大，原本被認(rèn)為相關(guān)性較低的資產(chǎn)會突然變得高度相關(guān)，對資產(chǎn)清算周期的常規(guī)假設(shè)亦可能過于樂觀。同時，作者認(rèn)為衍生品市場本身并不存在任何本質(zhì)的內(nèi)在缺陷，使其在缺乏結(jié)算協(xié)會的情況下無法實現(xiàn)穩(wěn)健運作。應(yīng)當(dāng)加強對主要市場參與者，尤其是核心做市商（銀行和證券公司）的監(jiān)管。
　　本文最后探討了是否對對沖基金進行進一步監(jiān)管。作者認(rèn)為，除此前銀行案例所揭示的情況外，對沖基金的投資者與債權(quán)人本身就已具有強烈動機去獲取保護自身利益所需的信息。若基金未能提供足夠的信息，投資者與債權(quán)人完全可以選擇不與其合作。同時，此前已有研究指出，大多數(shù)對沖基金的杠桿水平僅與自有資本大體相當(dāng)，因此長期資本管理公司只是特例。
　　風(fēng)險提示：
　　本文結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)與海外文獻進行總結(jié)，不構(gòu)成任何投資建議。