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供應(yīng)端：西南枯水期來(lái)臨，電價(jià)上漲導(dǎo)致成本抬升，工業(yè)硅企業(yè)于10月底陸續(xù)減停產(chǎn)，同時(shí)新疆產(chǎn)量仍在釋放，增減相抵后，預(yù)計(jì)11月工業(yè)硅總產(chǎn)量有所下降。另外需關(guān)注工業(yè)硅存量產(chǎn)能優(yōu)化相關(guān)正式文件，目前工業(yè)硅反內(nèi)卷無(wú)進(jìn)展。
　　需求端：11月開(kāi)始西南地區(qū)多晶硅產(chǎn)能受豐枯水期影響存在減產(chǎn)預(yù)期，西北同步有檢修情況，預(yù)計(jì)多晶硅產(chǎn)量下降至12-13萬(wàn)噸，不過(guò)需要關(guān)注，當(dāng)前多晶硅利潤(rùn)較好，西北會(huì)否出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)情況。另外收儲(chǔ)實(shí)際進(jìn)度目前無(wú)正式文件公布（有消息表示聯(lián)合體搭建預(yù)計(jì)年內(nèi)完成），然多晶硅作為此次反內(nèi)卷的標(biāo)兵，做空面臨較大的政策風(fēng)險(xiǎn)。有機(jī)硅11月停車(chē)裝置計(jì)劃陸續(xù)重啟，鋁合金產(chǎn)量預(yù)計(jì)也處于高位，目前估算11月工業(yè)硅仍處于過(guò)剩中。多晶硅“反內(nèi)卷”邏輯反復(fù)，期貨價(jià)格具有較強(qiáng)韌性，這對(duì)工業(yè)硅價(jià)格溢價(jià)有利好，但枯水期多晶硅也有減停產(chǎn)可能，再加上若收儲(chǔ)落地，多晶硅企業(yè)可能執(zhí)行減產(chǎn)，導(dǎo)致工業(yè)硅在光伏板塊的需求受沖擊。
　　綜合看，對(duì)工業(yè)硅而言，西南枯水期來(lái)臨，硅企受成本壓力進(jìn)行減停產(chǎn)，成本端對(duì)價(jià)格有支撐。同時(shí)多晶硅在“反內(nèi)卷”邏輯下表現(xiàn)堅(jiān)挺，其對(duì)工業(yè)硅價(jià)格接受度較高，但多晶硅產(chǎn)量的不確定性，將成為反彈后的拋壓，因此預(yù)計(jì)工業(yè)硅價(jià)格總體處于區(qū)間震蕩。
　　對(duì)于多晶硅而言，限價(jià)先于去產(chǎn)能執(zhí)行，致使硅料廠利潤(rùn)修復(fù)而實(shí)際供需過(guò)剩格局未變，企業(yè)復(fù)產(chǎn)后并于盤(pán)面高位套保，倉(cāng)單量持續(xù)累積。然而多晶硅收儲(chǔ)落地概率依然較大，從而導(dǎo)致空頭資金介入存在政策風(fēng)險(xiǎn)沖擊。綜合看，多晶硅供應(yīng)過(guò)剩格局未改善，但“反內(nèi)卷”增加了做空風(fēng)險(xiǎn)（關(guān)注行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)議以及多晶硅收儲(chǔ)平臺(tái)成立進(jìn)度）。
　　工業(yè)硅策略：多單輕倉(cāng)持有，止損可設(shè)置在震蕩區(qū)間下沿。期權(quán)：觀望。
　　套保：上游企業(yè)低比例賣(mài)出保值。多晶硅等中下游企業(yè)可按訂單適量買(mǎi)入保值。
　　期現(xiàn)套利：421#買(mǎi)現(xiàn)賣(mài)期正套組合持有。價(jià)差套利：觀望。
　　多晶硅策略：輕倉(cāng)多單持有，并做好風(fēng)險(xiǎn)管理。期權(quán)：持有賣(mài)看跌期權(quán)（可滾動(dòng)操作），并做好風(fēng)險(xiǎn)管理。
　　套保：上游企業(yè)高位適量賣(mài)出保值，下游企業(yè)可適量買(mǎi)保鎖定成本。
　　價(jià)差套利：觀望。