>> 中航證券-農林牧漁行業(yè)周觀點：京東寵物雙11發(fā)布戰(zhàn)況，國貨品牌主導-251108
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
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| 4019KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
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報告摘要
◆本期行情(11.01-11.08)
申萬農林牧漁行業(yè)(O.79%)，申萬行業(yè)排名(16/31);
上證指數（1.08%)，滬深300 (0.82%)，中小100 (-0.59%);
簡要回顧觀點
行業(yè)周觀點:《豬企盈利分化，重視擇優(yōu)配置》、《9月官方能繁調降，養(yǎng)豬虧損延續(xù)》、《寵物雙11臨近，Q3業(yè)績披露開啟》。
本周核心觀點
【核心觀點】近期，京東發(fā)布寵物板塊雙十一首份戰(zhàn)報，國產品牌占據主導，地位穩(wěn)固。關注寵物雙11表現(xiàn)超預期對寵食板塊帶來的催化。
【核心標的】寵物板塊:國內寵物食品領跑者【乖寶寵物】、【中寵股份】、【佩蒂股份】等。
寵物雙11戰(zhàn)況跟蹤，國產品牌主體地位穩(wěn)固。近期，京東發(fā)布寵物板塊雙十一首份戰(zhàn)報（統(tǒng)計時間周期為10月9日00:00-11月1日24:00)，國貨品牌占據主導地位，消費者對國產品牌的信任和偏好已形成穩(wěn)固趨勢。京東雙十一戰(zhàn)報中，乖寶寵物旗下麥富迪同時躋身貓食品品牌榜第？名和狗食品品牌榜第1名,“麥富迪霸弗貓糧7.2kg”入選“貓干糧爆款TOP5";旗下弗列加特入選「貓食品TOP10」品牌榜第6名，此外在主糧和零食兩個重要品類中打造出排名前列的爆款單品。佩蒂股份旗下Meatyway爵宴純脆鴨胸肉100g成功打入狗零食爆款TOP5.,
交易上，鑒于寵物經濟是消費重要趨勢性機會，寵物食品景氣度不斷驗證，建議持續(xù)關注寵物食品賽道上市企業(yè)季度業(yè)績披露、三方銷售和調研數據等驗證進展，此外也關注雙十一寵食企業(yè)銷售超預期帶來的板塊催化。
【養(yǎng)殖產業(yè)】
9月豬企銷售增加:量上，從樣本上市豬企銷售數據看，9月生豬銷量共計1297.70萬頭，環(huán)比跌7.13%。10家豬企月出欄環(huán)比上漲，其中，神農集團、天邦食品9月出欄環(huán)比漲幅37.6%、15.7%。價上，9月全國生豬均價有所下降。從樣本上市豬企銷售數據看，9月生豬出欄均價為13.03元/公斤，環(huán)比跌6.02%。出欄均重上，9月生豬出欄均重有所上升。從樣本上市豬企銷售數據看，9月生豬出欄均重為101.26公斤，環(huán)比上升0.62%。其中，溫氏股份、天康生物9月生豬出欄均重環(huán)比漲幅6.1%、5.0%。養(yǎng)殖利潤上，據iFinD數據，截至11月07日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為-89.21元/頭，-175.54元/頭。
建議關注，優(yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團【牧原股份】、【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴張優(yōu)化、成長潛力的【巨星農牧】、【神農集團】、【華統(tǒng)股份】等。
養(yǎng)殖周期帶動動保板塊。1)動保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經營改善復蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高。2)動保行業(yè)競爭優(yōu)化。近年來動保行業(yè)競爭激烈，落后產能望逐步退出，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度有望提升，研發(fā)實力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3)國內動保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領域有望加速國產替代。22年8月，農業(yè)農村部要求加快寵物用新獸藥生產上市步伐。政策支持下，國產疫苗在寵物領域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗審批應用不斷推進。目前已有動保企業(yè)獲得非洲豬瘟亞單位疫苗臨床試驗批件，非瘟疫苗上市漸行漸近。
建議關注:非瘟疫苗研發(fā)審批進展的頭部動保企業(yè)【生物股份】、【中牧股份】，研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢企業(yè)【瑞普生物】、【普萊柯】、【金河生物】等。
【種植產業(yè)】
地緣政治擾動下重視全球糧食供需。根據USDA報告對25/26年度全球糧食供需的最新預測，新增2025/26年度小麥、水稻、玉米、大豆預期產量均有調整。
【小麥】全球2025/26年的消費量增加了500萬噸，達到了8.145億噸，主要是由于歐盟、澳大利亞、加拿大、俄羅斯和烏克蘭的飼料和剩余使用量增加，以及幾個國家的食品、種子和工業(yè)用途的相對較小的增加。全球貿易量增加了120萬噸，達到2.147億噸，澳大利亞和美國的更大出口量彌補了俄羅斯和烏克蘭的減少。預計2025/26年全球期末庫存增加了400萬噸，達到2.641億噸，主要是由于幾個出口國的庫存增加。
【水稻】2025/26年全球稻米展望本月預計供應、貿易、消費和庫存均有所增加。全球供應量80億噸，達到創(chuàng)紀錄的7億2950萬噸，因為較高的期末庫存部分抵消了減產。貿易預計幾乎沒有變化，緬甸的出口增加被巴基斯坦和其他幾個國家的減少所抵消。全球稻米消費量略微上調，增加20萬噸，達到5億4220萬噸，印度的增加部分被緬甸的減少所抵消。預計2025/26年世界期末庫存為1億8730萬噸，增加60萬噸，主要由于巴基斯坦和美國庫存增加。
【玉米】2025/26年全球粗糧貿易的主要變化包括美國和贊比亞的玉米出口增加，但塞爾維亞、歐盟、俄羅斯和坦桑尼亞的出口減少。歐盟、馬拉維和津巴布韋的玉米進口量上調，但印度的進口量減少。國外玉米年末庫存被削減，主要反映中國和俄羅斯的減少，部分被南非和烏克蘭的增加所抵消。全球玉米庫存為2.814億噸，減少110萬噸。
【大豆】全球大豆供需預測包括較低的期初庫存、較低的生產量、較低的壓榨量、更高的出口量和減少的期末庫存。期初庫存的減少主要是對上一營銷年度阿根廷出口量的上調。全球大豆生產
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