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國產(chǎn)：晨鳴檢修結(jié)束，國產(chǎn)產(chǎn)量恢復(fù)，預(yù)計后續(xù)持穩(wěn)為主。
　　進(jìn)口：據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,中國2025年10月紙漿進(jìn)口量為261.8萬噸，環(huán)比-11.3%，同比-2.1%，全年累計進(jìn)口量2967.9萬噸，累計同比+4.8%。受10月工作日減少影響，同時部分外商或存在控船期行為，10月國內(nèi)進(jìn)口量下滑超預(yù)期。但國外發(fā)運未有明顯變動。
　　發(fā)運：從海外發(fā)運來看，針闊8月發(fā)運均略有下滑，預(yù)計10月到港持穩(wěn)略降，闊葉9月發(fā)運回升，預(yù)計11月闊葉到港仍充足。同時10月到港減少程度與國外發(fā)運尚不匹配，預(yù)計11月會補足10月到港量。
　　單邊：短期建議觀察港口去庫是否持續(xù)，以及現(xiàn)貨成交情況，若現(xiàn)貨價格難跌，逢低（等回調(diào)/等老倉單問題解決）可適當(dāng)建立遠(yuǎn)月01多單，但需注意風(fēng)險防控。若11合約現(xiàn)實端倉單問題仍未解決，則逢高可考慮布空12/01合約（可參考現(xiàn)貨基差），同樣需注意風(fēng)險防控。低波行情下，可酌情考慮期權(quán)工具，以賣權(quán)嵌入現(xiàn)貨采購/銷售實現(xiàn)降本增效。
　　當(dāng)前邏輯：港口去庫疊加宏觀情緒回暖，紙漿一度上行。整體看紙漿基本面暫時偏穩(wěn)定，現(xiàn)貨成交持穩(wěn)。
　　遠(yuǎn)期看法：現(xiàn)貨價格已接近進(jìn)口成本線附近，現(xiàn)貨剛需成交，成交價格相對穩(wěn)定，預(yù)計將對盤面形成一定支撐。但國外發(fā)運上量，到港預(yù)期仍有一定壓力，預(yù)計上下空間有限。紙漿基本面偏穩(wěn)定，現(xiàn)貨成交持穩(wěn)。但需求短期較難有較大起色，且01估值逐漸觸碰烏針、歐針套保點位，預(yù)計上方空間有限。