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　　11月9日，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，10月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.2%，同比上漲0.2%，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續(xù)第6個月擴(kuò)大。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%，為年內(nèi)首次上漲；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2個百分點(diǎn)，連續(xù)第3個月收窄。統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，核心CPI漲幅擴(kuò)大來自兩方面貢獻(xiàn)。一方面是服務(wù)價(jià)格自3月份起逐步回升，本月上漲0.8%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)。另一方面是扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲2.0%，漲幅連續(xù)第6個月擴(kuò)大，其中金飾品和鉑金飾品價(jià)格分別上漲50.3%和46.1%。對于PPI，董莉娟表示，環(huán)比看，供需關(guān)系改善帶動部分行業(yè)價(jià)格上漲。如煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲1.6%，煤炭加工價(jià)格上漲0.8%，光伏設(shè)備及元器件制造價(jià)格上漲0.6%，均連續(xù)2個多月上漲。水泥制造、計(jì)算機(jī)整機(jī)制造、鋰離子電池制造、集成電路制造價(jià)格均由降轉(zhuǎn)漲；同比看，重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理持續(xù)推進(jìn)，相關(guān)行業(yè)價(jià)格同比降幅收窄。現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系加快構(gòu)建和消費(fèi)潛力有序釋放，帶動相關(guān)行業(yè)價(jià)格同比上漲。如科技創(chuàng)新賦能產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，制造業(yè)智能化、綠色化、融合化發(fā)展向好也是上漲的驅(qū)動，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，電子專用材料制造，微波通信設(shè)備，船舶及相關(guān)裝置制造，廢棄資源綜合利用，飛機(jī)制造等價(jià)格的上漲就是證明?；仡櫄v史，上一輪是從1998年金融風(fēng)暴持續(xù)到2003年5年時(shí)間，而本次21年以來已持續(xù)4年，為此，除了貨幣和財(cái)政政策，反內(nèi)卷、去產(chǎn)能等產(chǎn)業(yè)政策也集中發(fā)力，有色、建材、新能源等行業(yè)效果較為突出。當(dāng)PPI不再下行，PPI與CPI的良性互動或?qū)⒊霈F(xiàn)，我們或?qū)⒖吹酵s末期的來臨。
　　期指：或震蕩上行。近期指數(shù)在相對高位持續(xù)震蕩。由于指數(shù)估值不低，三季報(bào)后投資者更加關(guān)注基本面改善和景氣驗(yàn)證?？萍及鍓K跟隨美股出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回調(diào)，行情泛化向上游擴(kuò)散到資源品行業(yè)。周末公布的10月CPI、PPI數(shù)據(jù)同環(huán)比均回升，其中既有低基數(shù)也有“反內(nèi)卷”的正向帶動效果。由于物價(jià)與企業(yè)盈利、庫存周期同步，“再通脹”敘事有望消化估值偏高壓力。此外近期進(jìn)入到10月數(shù)據(jù)密集發(fā)布期，本周貨幣信貸及實(shí)體數(shù)據(jù)將陸續(xù)發(fā)布。從10月已經(jīng)公布的PMI、出口數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)邊際回落。因此在12月政治局會議召開前，市場對“十五五”開年政策寬松預(yù)期有望進(jìn)一步升溫，亦對風(fēng)險(xiǎn)偏好有正向影響。當(dāng)前行情擾動主要在于海外對于AI資本開支過高的擔(dān)憂，但整體風(fēng)險(xiǎn)仍呈點(diǎn)狀，并未呈現(xiàn)系統(tǒng)性。綜合來看市場或仍可能呈現(xiàn)震蕩走升格局。