>> 華鑫證券-伊之密(300415)公司事件點評報告：海內(nèi)外需求共振，業(yè)績增長延續(xù)-251109
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
大小： |
508KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尤少煒 |
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事件
伊之密于2025年10月29日發(fā)布2025年第三季度報告，2025年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.59億元，同比增長19.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.20億元，同比增長21.24%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.18億元，同比增長23.32%。
投資要點
▌技術(shù)研發(fā)筑壁壘，核心產(chǎn)品競爭力凸顯
公司持續(xù)高研發(fā)投入突破前沿技術(shù)，高端產(chǎn)品矩陣契合下游輕量化、精密化需求，構(gòu)筑長期競爭護城河。公司近三年年均研發(fā)費用超2億元，研發(fā)團隊規(guī)模達900余人，累計專利400余項。在一體化壓鑄、半固態(tài)鎂合金成型、ReactPro一步法包覆等前沿技術(shù)上已實現(xiàn)突破，并成功交付LEAP系列超大型壓鑄設(shè)備，服務(wù)新能源汽車等高端制造領(lǐng)域。壓鑄機領(lǐng)域推出LEAP系列7000T、9000T超大型機型，一體化壓鑄技術(shù)領(lǐng)先；注塑機領(lǐng)域多射機型、全電動精密機型訂單增長，K2025展會斬獲消費電子領(lǐng)域多筆訂單。半固態(tài)鎂合金成型、ReactPro一步法包覆等技術(shù)實現(xiàn)突破，順應(yīng)新能源汽車輕量化、綠色制造趨勢。
▌海內(nèi)外市場共振，需求結(jié)構(gòu)持續(xù)升級
國內(nèi)高端需求放量疊加海外制造業(yè)轉(zhuǎn)移紅利，注塑機、壓鑄機業(yè)務(wù)雙線增長，市場拓展成效顯著。
注塑機業(yè)務(wù)：國內(nèi)新能源汽車、消費電子驅(qū)動高端機型需求，2025年前三季度出口增速高于行業(yè)平均水平，泰國、墨西哥本地化布局推進，越南、巴西等新興市場小型機型需求旺盛。
壓鑄機業(yè)務(wù)：國內(nèi)大型一體化壓鑄需求持續(xù)升溫，下游新能源汽車電機零件、中控儀表板橫梁等應(yīng)用驅(qū)動，超大型壓鑄機產(chǎn)品競爭力突出。
2025年前三季度出口表現(xiàn)強勁，受益于全球制造業(yè)向東南亞、墨西哥、中東歐轉(zhuǎn)移，新興市場貢獻增量顯著。
▌中長期激勵落地，綁定團隊賦能成長
“TUP +員工持股”模式構(gòu)建長效激勵機制，綁定核心人才與公司戰(zhàn)略，強化發(fā)展確定性。采用“TUP（時間單位計劃）+員工持股計劃”虛實結(jié)合模式，收益與增量收入、利潤、資金回籠等經(jīng)營成果深度綁定。激勵對象包括核心管理及技術(shù)人才，通過公司-事業(yè)部-個人三級績效聯(lián)動計提收益。設(shè)置嚴格退出與追責(zé)機制，形成“激勵-約束-問責(zé)”閉環(huán)，與薪酬管理制度協(xié)同，促使公司穩(wěn)健經(jīng)營。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2025-2027年收入分別為62.33、73.91、86.09億元，EPS分別為1.56、1.86、2.19元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為15.8、13.2、11.2倍，考慮伊之密壓鑄機與注塑機技術(shù)優(yōu)勢明顯，海外產(chǎn)能與渠道建設(shè)拉動海外收入增長，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
下游行業(yè)景氣度波動；技術(shù)路線更迭風(fēng)險；市場競爭加??；新品銷售不及預(yù)期；原材料價格波動；海外業(yè)務(wù)拓展受阻風(fēng)險，應(yīng)收賬款回收風(fēng)險
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