>> 華西證券-康冠科技(001308)“AI+”產(chǎn)品矩陣日臻豐富，積極布局機器人賽道-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 882KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
紀向陽,褚菁菁 |
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事件概述
25Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收107.80億元，同比-5.4%，歸母凈利潤為5.03億元，同比-9.9%，扣非歸母凈利潤為4.49億元，同比+1.1%；
其中，25Q3，公司實現(xiàn)營收38.45億元，同比-19.7%，歸母凈利潤1.19億元，同比-20.6%，扣非歸母凈利潤1.03億元，同比-21.6%。
智能交互顯示產(chǎn)品增長穩(wěn)健，創(chuàng)新類顯示產(chǎn)品營收持續(xù)高增長。
營收端：25Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收107.80億元，分業(yè)務看，智能交互顯示產(chǎn)品需求穩(wěn)健增長，收入同比+3.6%，出貨量同比+6.0%；創(chuàng)新類顯示產(chǎn)品量價齊增，海外增長強勁，收入持續(xù)高增長，同比+37.1%，出貨量同比+42.0%，自主品牌出海取得顯著突破，同時毛利率持續(xù)提升；智能電視營收同比-17.3%，出貨量同比-12.0%，主要系智能電視戰(zhàn)略結構調(diào)整，重新聚焦“一帶一路”高毛利客戶，毛利率呈現(xiàn)邊際改善。
費用端：25Q1-Q3，公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別為3.23%、2.23%、4.23%、-1.18%，分別同比+0.25、-0.06、-0.01、-1.21 pct。
利潤端：25Q1-Q3，公司毛利率為12.95%，同比-0.25 pct；凈利率為4.66%，同比-0.22 pct。
現(xiàn)金流：公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額充裕，達6.81億元，財務結構穩(wěn)健。
構建AI多元化產(chǎn)品矩陣，積極布局居家陪護等機器人領域。
智能顯示龍頭，產(chǎn)品矩陣日臻豐富。公司作為全球智能顯示行業(yè)龍頭企業(yè)之一，行業(yè)地位穩(wěn)固，競爭優(yōu)勢持續(xù)強化，其中智能電視業(yè)務定位新興市場，小批量、多型號柔性供應鏈制造優(yōu)勢突出；智能交互顯示業(yè)務核心客戶穩(wěn)定，驅(qū)動公司智能交互平板業(yè)務增長；公司研發(fā)創(chuàng)新能力突出，創(chuàng)新類顯示新品持續(xù)迭代，KTC隨心屏、智能美妝鏡、專業(yè)直播機、VR眼鏡、投影儀、智顯屏、車載顯示產(chǎn)品等多款前沿產(chǎn)品不斷推出，助力創(chuàng)新類顯示產(chǎn)品營收快速增長。據(jù)交易所互動平臺信息，公司與國內(nèi)某知名汽車電子Tier1供應商建立穩(wěn)定合作關系，其采購的車載模組屏產(chǎn)品目前已完成3000套量產(chǎn)交付，產(chǎn)品將被應用于某國產(chǎn)頭部新能源汽車的相關車型中，此外，公司在新型顯示技術領域持續(xù)深耕，已與某國際頭部Tier1公司攜手合作開發(fā)車規(guī)Mini LED顯示總成項目，隨著公司在車載顯示市場的積極布局，有望推動車載顯示業(yè)務實現(xiàn)蓬勃增長。
構建以自有品牌為核心的“AI+”產(chǎn)品矩陣，向科技品牌轉型。公司通過深度整合AI技術與顯示產(chǎn)品，打造了以KTC、皓麗、FPD三大自有品牌為核心的“AI+”產(chǎn)品矩陣，公司積極擁抱AI，已構建涵蓋“AI+辦公”“AI+教育”“AI+醫(yī)療”“AI+娛樂”的多元化產(chǎn)品矩陣，公司發(fā)布的KTC品牌AI眼鏡，搭載高通驍龍AR1芯片和索尼傳感器，支持AI閃記、實時翻譯等功能，性價比優(yōu)勢顯著；同時，公司積極把握機器人與銀發(fā)經(jīng)濟融合帶來的發(fā)展新機遇，積極布局機器人領域，圍繞居家陪護、養(yǎng)老陪伴等場景開展前瞻專利布局，隨著產(chǎn)品設計與功能驗證，有望逐步成為拉動業(yè)績增長的新動力。
投資建議
結合最新財報情況，我們調(diào)整盈利預測，預計2025-2027年，公司實現(xiàn)營收150/174/200億元（25-27年前值為176/196/215億元）；預計2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤7.6/10.0/12.1億元（25-27年前值為9.7/12.3/14.2億元），相應EPS為1.09/1.43/1.72元（275-年前值為1.39/1.76/2.03元），2025年11月7日收盤價22.40元對應2025-2027年PE為21、16、13x，維持“買入”評級。
風險提示
1）原材料價格大幅波動；2）行業(yè)競爭加?。?）終端需求不及預期等。
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