>> 興業(yè)證券-汽車行業(yè)周動態(tài)：特斯拉舉辦2025股東大會，小鵬發(fā)布第二代VLA大模型-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 538KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
董曉彬,王凱麗,劉思儀 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
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本期板塊：
本期漲跌幅：2025.11.1-2025.11.7本期汽車板塊跑輸大盤。本期漲跌幅：上證綜指+1.1%，創(chuàng)業(yè)板指+0.6%，汽車板塊指數(shù)-1.2%，其中乘用車/商用車/零部件/汽車服務(wù)漲跌幅分別為-3.4%/-3.0%/-0.2%/-0.4%。汽車板塊周度成交額環(huán)比下降。
周度板塊估值：2025.11.1-2025.11.7汽車板塊PE-TTM(不調(diào)整)為32.8，1年歷史估值分位為56.8%。本期乘用車/商用車/汽車零部件/汽車服務(wù)子板塊本期PE-TTM(不調(diào)整)分別為31.4/47.8/32.2/136.8，1年歷史估值分位分別為50.9%/78.4%/80.3%/1.9%。
周動態(tài)：
特斯拉舉行2025股東大會。北京時間11月7日，2025特斯拉股東大會正式舉辦。特斯拉股東以超過75%的贊成票通過了馬斯克的新一輪薪酬激勵方案，若馬斯克在未來十年內(nèi)完成方案設(shè)定的各項市值與運營里程碑，他將逐步獲得公司約4.237億股限制性股票，最高可達約1萬億美元。馬斯克表示人形機器人將在明年啟動量產(chǎn)，確保人類安全優(yōu)先。一旦實現(xiàn)每年100萬臺的持續(xù)產(chǎn)量，生產(chǎn)成本將在20,000美元左右，目前展示的是第2.5代人形機器人，明年將啟動第三代特斯拉人形機器人生產(chǎn)；人形機器人采用年度發(fā)布周期，每次都會有重大改進。智能輔助駕駛V14.1版本已經(jīng)很流暢，V14.3版本將達到“睡一覺醒來就抵達目的地”的水平，明年車輛產(chǎn)量目標增長50%，年化達260-270萬；2027年底400萬，2028年底500萬。全新Roadster將在2026年4月1日將發(fā)布新技術(shù)演示，預(yù)計12-18個月后量產(chǎn)。
小鵬科技日發(fā)布第二代VLA大模型。11月5日，小鵬汽車在其廣州新總部舉辦了以“涌現(xiàn)”為主題的2025小鵬科技日，集中展示了公司在物理人工智能領(lǐng)域的一系列技術(shù)突破，涵蓋智能駕駛、Robotaxi、人形機器人及飛行汽車等多個前沿方向。核心亮點是第二代VLA大模型的發(fā)布，該模型采用阿里云3萬卡云端超大算力集群，基于720億參數(shù)，每五天全鏈路迭代一次，預(yù)計明年規(guī)模將擴大到5~10萬張卡。第二代VLA能夠進行腦內(nèi)推理，模擬不同行車場景的應(yīng)對策略，并帶來多項新功能，如“小路NGP”和“招手即停”功能。小鵬第二代VLA將首發(fā)“無導(dǎo)航自動輔助駕駛”功能，滿足全球法律法規(guī)，可在全世界任一地方開啟。該模型計劃于2025年12月啟動先鋒共創(chuàng)體驗，并于2026年第一季度隨Ultra車型全量推送。小鵬第二代VLA將面向全球商業(yè)伙伴開源，大眾汽車也將成為首發(fā)客戶之一。小鵬圖靈AI芯片獲得了大眾的定點。
周觀點：
2025Q4行業(yè)旺季已至，建議增配汽車。量的方面，2025年以舊換新政策與去年補貼政策無縫銜接，刺激效果仍可期待；結(jié)合2024年前低后高的乘用車零售上牌節(jié)奏，25H2月度零售同比增幅預(yù)計收窄。價的方面，豪華品牌與合資品牌跟進降價的意愿度減弱，價格戰(zhàn)趨勢放緩。行業(yè)反內(nèi)卷價格趨勢趨穩(wěn)。機器人板塊行業(yè)諸多會議密集召開，或?qū)Π鍓K行情形成密集催化。年底智駕政策有望推出，以及產(chǎn)業(yè)迭代進展加速，智駕板塊或迎來新投資機會。整車板塊推薦比亞迪、長城汽車、長安汽車、江淮汽車、理想汽車(港股團隊覆蓋)、江鈴汽車、宇通客車等，零部件板塊推薦福耀玻璃(業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期、紅利高股息)、經(jīng)緯恒潤(業(yè)績有望拐點向上)、中國汽研(組合輔助駕駛檢測增量)等。機器人板塊重點推薦拓普集團（T鏈機器人邊際催化）、三花智控（T鏈機器人邊際催化）、銀輪股份（機器人及液冷邊際催化）、中鼎股份（機器人合作持續(xù)落地）等。
風(fēng)險提示：汽車銷量不及預(yù)期；原材料價格波動；行業(yè)價格戰(zhàn)加劇。
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