>> 財信證券-奧士康(002913)產(chǎn)能爬坡推動收入增長，高端板產(chǎn)能有望持續(xù)擴張-251103
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁鑫 |
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公司發(fā)布2025年三季報。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營收40.32億元，同比增長21.89%；歸母凈利潤2.82億元，同比增長1.31%。第三季度實現(xiàn)營收14.67億元，同比增長26.45%，環(huán)比增長4.75%；歸母凈利潤0.87億元，同比增長53.67%，環(huán)比增長3.62%。
預(yù)計受新產(chǎn)能釋放以及部分產(chǎn)線向高端板切換影響，公司盈利能力短期承壓。2025年前三季度，公司毛利率為21.38%，同比減少2.31個百分點；凈利率6.86%，同比減少1.57個百分點。第三季度，公司毛利率為19.70%，同比減少2.16個百分點，環(huán)比減少1.21個百分點；凈利率為5.79%，同比增加0.93個百分點，環(huán)比增加0.13個百分點。
公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資用于高端印制電路板項目建設(shè)，進(jìn)一步擴充公司高端PCB產(chǎn)能。公司10月10日發(fā)布公告，擬向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，總額不超過人民幣10億元。本次募集資金將投資于“高端印制電路板項目”，項目總投資約18.20億元，擬投入募集資金約10億元。該項目建設(shè)周期為24個月，計劃于肇慶市鼎湖區(qū)喜珍科學(xué)園進(jìn)行廠房改造并新建廠房。預(yù)計項目建成后可新增高多層板及HDI板產(chǎn)能84萬平方米/年，完全達(dá)產(chǎn)可實現(xiàn)年營收23.00億元。本項目的實施有望顯著提升公司在高端PCB產(chǎn)品的生產(chǎn)制造能力，強化對“復(fù)雜、高端、高一致性”的PCB產(chǎn)品訂單的承接與交付能力。
投資建議：我們預(yù)計公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)營收55.27/66.50/79.74億元，實現(xiàn)歸母凈利潤4.13/5.97/8.41億元，對應(yīng)PE分別為29.70/20.56/14.59倍?？紤]公司產(chǎn)能逐步釋放且持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，有望受益于數(shù)據(jù)中心及汽車電子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，新產(chǎn)品導(dǎo)入不及預(yù)期，原材料價格波動，競爭加劇
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