>> 中郵證券-奧士康(002913)聯(lián)接世界、導(dǎo)通未來-250702
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
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| 625KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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AI、汽車電子等新興領(lǐng)域需求拉動PCB行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。全球高端算力需求在人工智能的驅(qū)動下急劇增長，汽車產(chǎn)業(yè)電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化的深度融合，共同促進(jìn)了服務(wù)器及數(shù)據(jù)中心、汽車電子等PCB下游應(yīng)用領(lǐng)域的需求釋放。未來汽車電子、AI服務(wù)器、AIPC等新興領(lǐng)域的技術(shù)突破，將持續(xù)驅(qū)動PCB產(chǎn)業(yè)向高頻高速、高性能及高密度的方向轉(zhuǎn)型升級，引領(lǐng)行業(yè)邁向高附加值的高端制造發(fā)展階段。
拓展高端客戶群體，鞏固汽車電子PCB領(lǐng)域地位。與傳統(tǒng)汽車相比，新能源汽車電子程度較高，PCB用量是傳統(tǒng)能源車的數(shù)倍，加上自動駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)等新興技術(shù)對PCB性能要求更高，高頻高速PCB需求增加，從量價雙向促使新能源汽車單車價值量的提升。公司聚焦?jié)M足汽車電動化過程中的電控系統(tǒng)、智能化過程中智能座艙及駕駛自動化系統(tǒng)所帶來的PCB需求，持續(xù)投入下一代技術(shù)研發(fā)，進(jìn)一步強化在智能汽車領(lǐng)域的優(yōu)勢，形成新的業(yè)績增長極。目前，公司大力拓展高端市場，積極開拓高端客戶群體，憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)，成功與多家國際知名汽車品牌及Tier1供應(yīng)商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，進(jìn)一步鞏固公司在汽車電子PCB領(lǐng)域的市場地位。
迅速切入AIPC市場，目前已實現(xiàn)穩(wěn)定供貨。2024年全球AIPC出貨量達(dá)到4,800萬臺，占個人電腦(PC)總出貨量的18%；Canalys預(yù)計到2025年，AIPC出貨量將超過1億臺，占PC總出貨量的40%；到2028年，AIPC出貨將達(dá)到2.05億臺，2024-2028年期間的復(fù)合年增長率（CAGR）將達(dá)到44%。在AIPC市場興起之初，公司迅速切入該領(lǐng)域，通過與行業(yè)內(nèi)多家PC廠商建立深度合作關(guān)系，深入了解客戶需求，為客戶提供定制化的產(chǎn)品解決方案。目前，公司AIPC產(chǎn)品已實現(xiàn)穩(wěn)定供貨。
把握數(shù)據(jù)中心市場機遇，推出一系列高性能PCB產(chǎn)品。受AI算力需求激增驅(qū)動，服務(wù)器市場顯著放量。根據(jù)TrendForce集邦咨詢數(shù)據(jù)，2024年全球AI服務(wù)器產(chǎn)值達(dá)2050億美元，出貨量同比增長46%，預(yù)估AI服務(wù)器2025年全年出貨量將年增近28%。公司洞察該領(lǐng)域?qū)CB產(chǎn)品在高性能、高可靠性方面的高端要求，通過不斷豐富產(chǎn)品矩陣，推出一系列滿足數(shù)據(jù)中心及服務(wù)器應(yīng)用需求的高性能PCB產(chǎn)品，有效提升公司在該領(lǐng)域的市場競爭力，進(jìn)一步鞏固公司在數(shù)據(jù)中心及服務(wù)器PCB市場的地位。
投資建議：
我們預(yù)計公司2025/2026/2027年營業(yè)收入分別為55.0/67.2/81.2億元，歸母凈利潤分別為5.4/7.0/9.2億元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
全球貿(mào)易格局變化的風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；原材料價格上漲風(fēng)險，行業(yè)周期性波動風(fēng)險。
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