>> 銀河證券-金嶺礦業(yè)(000655)首次覆蓋報告：鐵精粉品質(zhì)卓越，積極增厚資源儲備-251108
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
大小： |
27692KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
趙良畢 |
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金嶺礦業(yè)∶山鋼集團(tuán)控股，深耕鐵礦石業(yè)務(wù)。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，實(shí)際控制人為山東國資委，第一大股東山東金嶺鐵礦有限公司持股比例為58.41%。截至2025Q3，公司前十大股東合計(jì)占總股本比例64.37%。公司主營業(yè)務(wù)是鐵礦石開采，鐵精粉、球團(tuán)礦的生產(chǎn)、銷售及機(jī)械加工與銷售，主要產(chǎn)品包括鐵精粉、球團(tuán)礦，副產(chǎn)品銅精粉，其中鐵精粉質(zhì)量卓越、性質(zhì)穩(wěn)定。公司擁有全資子公司金召礦業(yè)、金鋼礦業(yè)，控股喀什球團(tuán)，參股金鼎礦業(yè)和山鋼財(cái)務(wù)公司，全資子公司金召礦業(yè)以鐵礦石開采、銷售為主。
鐵精粉產(chǎn)品質(zhì)量卓越，未來勘探開采潛力較大。核心產(chǎn)品質(zhì)量卓越:金嶺礦業(yè)核心產(chǎn)品鐵精粉憑借其卓越品質(zhì)獲得國家同類產(chǎn)品唯一“金質(zhì)獎?wù)隆?，鐵精粉品位高，有害元素含量低，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，市場競爭力強(qiáng)勁，產(chǎn)品銷路暢通。2025上半年公司鐵精粉、球團(tuán)礦、銅精粉、機(jī)械加工和其他業(yè)務(wù)營收占比分別為76.99%、9.03%、5.10%、0.41%、8.46%。其中，鐵精粉毛利率25.39%,同比增加8.16個百分點(diǎn);銅精粉毛利率83.67%，同比增加13.09個百分點(diǎn)?？碧介_采潛力較大:2024年10月12日，公司成功競拍獲得山東省齊河縣大張地區(qū)鐵礦普查探礦權(quán)。該鐵礦普查探礦權(quán)位于齊河―禹城富鐵礦重點(diǎn)勘查區(qū)。此次探礦權(quán)面積21.3平方公里，勘查程度為普查，成礦地質(zhì)條件為中等類型，有助于提升公司鐵礦資源儲備。
“數(shù)智金嶺”建設(shè)提速，提升綠色發(fā)展效能。公司持續(xù)推動“數(shù)智金嶺”建設(shè)，數(shù)智金嶺一期一步項(xiàng)目整體建設(shè)完成，物流平臺、檢化驗(yàn)系統(tǒng)、生產(chǎn)系統(tǒng)及遠(yuǎn)程無人計(jì)量系統(tǒng)均已上線運(yùn)行;智慧運(yùn)營管控中心建設(shè)完成，管理駕駛艙界面開發(fā)圓滿結(jié)束;成功利用人工智能大模型，開發(fā)出配礦模型。2024年，公司研發(fā)投入共計(jì)7,218.51萬元，占營業(yè)收入的4.67%。公司現(xiàn)有專業(yè)技術(shù)人員316人，其中176人直接從事研究與試驗(yàn)工作，高級職稱81人，研發(fā)團(tuán)隊(duì)總?cè)藬?shù)273人，占員工總數(shù)14%。
投資建議︰我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司整體營業(yè)收入分別為16.63/17.74/18.95億元，同比增速7.6%/6.7%/6.8%;歸母凈利潤分別為2.98/3.24/3.53億元，同比增速45.9%/9.0%/8.7%。公司核心產(chǎn)品質(zhì)量卓越,市場認(rèn)可度較高，且擁有優(yōu)質(zhì)鐵礦石資源，勘探開采潛力較大，估值可給予一定溢價，公司2025-2027年P(guān)E分別為20.16x/18.50x/17.01x。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示:下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險;鐵礦石價格波動的風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險;國內(nèi)外政策不確定性的風(fēng)險等。
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