>> 平安證券-海外宏觀周報：美國經(jīng)濟(jì)不確定性上升-251110
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
張璐,范城愷 |
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平安觀點(diǎn)：
海外經(jīng)濟(jì)政策
1)美國：美國政府停擺方面，截至11月5日，美國聯(lián)邦政府“停擺”已進(jìn)入第36天，成為美國持續(xù)時間最長的政府“停擺”。關(guān)稅方面，美國最高法院就特朗普大規(guī)模征收對等關(guān)稅的合法性展開口頭辯論，多名保守派大法官對特朗普關(guān)稅的合法性表示質(zhì)疑。貨幣政策方面，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧正在加劇。美聯(lián)儲理事沃勒在最新的講話中表示，美聯(lián)儲應(yīng)該在12月召開的議息會議上繼續(xù)降息；美聯(lián)儲理事米蘭再次公開呼吁進(jìn)應(yīng)該通過一系列50基點(diǎn)降息實(shí)現(xiàn)；美聯(lián)儲副主席杰斐遜表示，美聯(lián)儲在未來政策行動中應(yīng)更加謹(jǐn)慎；美聯(lián)儲理事庫克表示，12月有可能降息。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國10月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)為48.7，ISM服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為52.4；美國10月ADP就業(yè)人數(shù)增加4.2萬人、大幅超過預(yù)期的3萬人；美國11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為50.3，創(chuàng)2022年6月以來最低水平，預(yù)期53.2；一年期通脹率預(yù)期初值為4.7%，預(yù)期和前值4.6%。經(jīng)濟(jì)預(yù)測方面，GDPNow模型預(yù)測顯示（截至11月6日），預(yù)計美國三季度GDP環(huán)比折年率為4.0%。CMEFedWatch數(shù)據(jù)顯示（截至11月7日），相較一周前，12月至少降息25BP的概率由63%上升到66.9%；2026年末政策利率加權(quán)平均預(yù)期由2.94%（累計降息4.3次）下降至2.90%（累計降息4.4次）。
2)歐洲：歐元區(qū)10月制造業(yè)終值PMI為50，服務(wù)業(yè)PMI終值為53；德國9月季調(diào)后工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增長1.3%，9月份德國出口額環(huán)比增長1.4%，對美國的出口額明顯回升，環(huán)比增長11.9%。英國央行維持利率在4%不變，為去年8月開啟降息周期以來首次暫停連續(xù)降息步伐。
3)日本：9月日本名義工資同比增長1.9%，日本9月基礎(chǔ)工資增長保持穩(wěn)定，這使得日本央行得以繼續(xù)推進(jìn)緊縮政策。
全球大類資產(chǎn)
截至11月7日當(dāng)周：美歐日股市集體下跌，港股反彈；金油下跌；美債、美元窄幅波動。美國政府“停擺”時間創(chuàng)紀(jì)錄、經(jīng)濟(jì)不確定性上升，疊加大型銀行警告美股回撤風(fēng)險、引燃估值擔(dān)憂，美股及多數(shù)發(fā)達(dá)地區(qū)股市承壓。全球風(fēng)險偏好受到抑制，也表現(xiàn)在原油、黃金等多數(shù)商品價格的承壓上。另一方面，美聯(lián)儲官員講話體現(xiàn)政策分歧，非官方經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（如制造業(yè)PMI、ADP就業(yè)、裁員人數(shù)等）喜憂交織，令美債及美元指數(shù)走勢缺乏明確方向。
風(fēng)險提示：特朗普政策風(fēng)險超預(yù)期，美國滯脹程度超預(yù)期，全球金融市場波動超預(yù)期，國際地緣局勢超預(yù)期等。
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